近日，中國證監(jiān)會召開第十八屆發(fā)審委2020年第123次工作會議，對廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院股份有限公司（以下簡稱“廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院”）首次公開發(fā)行股票并上市申請進(jìn)行了審核，且審核獲通過。2019年6月向深交所提交IPO招股書，本次發(fā)審會順利通過，標(biāo)志著廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院登陸A股市場已進(jìn)入倒計(jì)時。

　　廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院成立于1993年6月，通過股權(quán)穿透圖可以看到，其是廣州地鐵集團(tuán)控股子公司。同時擁有工程設(shè)計(jì)綜合甲級、工程勘察綜合甲級、城鄉(xiāng)規(guī)劃編制甲級資質(zhì)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋城市軌道交通、市政、建筑等工程的規(guī)劃咨詢、勘察設(shè)計(jì)、工程總承包等領(lǐng)域，共享廣州地鐵集團(tuán)建設(shè)、運(yùn)營、綜合開發(fā)等雄厚資源，業(yè)務(wù)遍及廣州、北京、天津、南京、西安、成都、武漢、深圳、廈門等40個城市以及海外，在20多個城市建立了業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，是國內(nèi)城市軌道交通綜合設(shè)計(jì)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)之一。

　　其實(shí)廣州地鐵集團(tuán)不僅是廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院的控股股東，更是其第一大客戶。2019年上半年廣州地鐵集團(tuán)為其帶來了30.4%的營業(yè)收入。那么可能有人就有疑問了，既然背靠廣州地鐵集團(tuán)這個大金主，那為什么還要上市呢？

　　官方的解釋：廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院此次擬于深交所上市，計(jì)劃公開發(fā)行股票總數(shù)不超過4,001萬股，且發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后股本總額的10%。本次擬募集資金6.44億元，分別用于生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、智能超高效地鐵環(huán)控系統(tǒng)集成服務(wù)項(xiàng)目、裝配式建筑研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以強(qiáng)化自身軌道交通及其沿線的空間開發(fā)設(shè)計(jì)等綜合實(shí)力，提升行業(yè)競爭力和影響力。

　　對于此次廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院的上市，可以說備受關(guān)注。為什么？因?yàn)樗堑谝患疑鲜械牡罔F設(shè)計(jì)院。

　　第一家上市的地鐵設(shè)計(jì)院

　　設(shè)計(jì)院上市，已經(jīng)沒什么稀奇了。那么，早年上市的那些設(shè)計(jì)院如今活得怎么樣呢？小編選取了幾家（營業(yè)收入超10億元）帶你看下主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板（A股、港股）中披露經(jīng)營信息的設(shè)計(jì)院的相關(guān)狀況。分別如下：

　　北京城建設(shè)計(jì)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（簡稱：城建設(shè)計(jì)）

　　華東建筑集團(tuán)股份有限公司（簡稱：華建集團(tuán)）

　　蘇交科集團(tuán)股份有限公司（簡稱：蘇交科）

　　中國海誠工程科技股份有限公司（簡稱：中國海誠）

　　中設(shè)設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司（簡稱：中設(shè)集團(tuán)）

　　東華工程科技股份有限公司（簡稱：東華科技）

　　貴州省交通規(guī)劃勘察設(shè)計(jì)研究院股份有限公司（簡稱：勘設(shè)股份）

　　中衡設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司（簡稱：中衡設(shè)計(jì)）

　　安徽省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究總院股份有限公司（簡稱：設(shè)計(jì)總院）

　　河南省交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院股份有限公司（簡稱：設(shè)研院）

　　啟迪設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司（簡稱：啟迪設(shè)計(jì)）

　　深圳市華陽國際工程設(shè)計(jì)股份有限公司（簡稱：華陽國際）

　　漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)股份有限公司（簡稱：漢嘉設(shè)計(jì)）

　　2019年?duì)I收及同比增長率

　　從營收來看，城建設(shè)計(jì)＞華建集團(tuán)＞蘇交科＞中國海誠＞中設(shè)集團(tuán)，同時它們也算是排在第一梯隊(duì)的。

　　 2019年凈利潤及同比增長率

　　而從凈利潤（掙錢的能力）來看，蘇交科＞城建設(shè)計(jì)＞中設(shè)集團(tuán)＞勘設(shè)股份＞設(shè)計(jì)總院。從營業(yè)收入和凈利潤來看，兩者排名情況大致一致。而通過有披露的企業(yè)的整體利潤率來看，基本上都不高，有些甚至都快低到和工程施工齊平了。

　　通過近幾年的對比，發(fā)現(xiàn)大部分設(shè)計(jì)院在營收增加的同時，利潤率卻在不斷下降，相當(dāng)于在做大的同時，并沒有做強(qiáng)。所以此時廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院作為地鐵領(lǐng)域第一家上市的設(shè)計(jì)院、外加背靠廣州地鐵集團(tuán)這個大金主，給了大家（不管是資本方還是投資者）很大的想象空間。

　　設(shè)計(jì)院需要上市嗎？

　　既然廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院自帶光環(huán)，為什么還要謀求上市呢？其實(shí)，人們對于整個行業(yè)都有過疑惑，那就是設(shè)計(jì)院需要上市嗎？

　　因?yàn)樵诖蠹业挠∠罄?，傳統(tǒng)設(shè)計(jì)院的主營業(yè)務(wù)是工程勘察設(shè)計(jì)，屬于專業(yè)技術(shù)服務(wù)，也屬于勞動密集型行業(yè)，其大部分的成本都是人工成本。因此正常情況下，一般設(shè)計(jì)院的財(cái)務(wù)特點(diǎn)是現(xiàn)金流良好，并沒有太多的融資需求。其次就是上市也是有成本的，比如上市需要資金成本，無論是首次募集還是后續(xù)運(yùn)營都需要專門的費(fèi)用，這將增加設(shè)計(jì)院的日常運(yùn)行開銷。還有就是上市后，企業(yè)在信息披露上將更加規(guī)范、透明，也會明顯有束縛感。最后就是上市后中小股東和企業(yè)之間存在博弈，特別是在重大事項(xiàng)需要股東投票時會成為關(guān)鍵問題。

　　所以這樣推理下來，設(shè)計(jì)院沒有必要上市啊！其實(shí)非也，設(shè)計(jì)院上市一方面是市場形勢所需；另一方面也是有諸多利好的。

　　設(shè)計(jì)院上市的好處

　　首先，企業(yè)要想做大做強(qiáng)，上市是很好的一條途徑。對于設(shè)計(jì)行業(yè)來說，與資本市場的緊密結(jié)合，不僅推動自身的升級發(fā)展，對于整個設(shè)計(jì)行業(yè)的走向都會起到重要的影響。

　　其次，隨著基建投融資模式的改變，特別是現(xiàn)在很多以設(shè)計(jì)院牽頭的工程總承包項(xiàng)目的增多，設(shè)計(jì)單位也必須積極推進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的探索。實(shí)際上這也意味著整個設(shè)計(jì)行業(yè)競爭格局在發(fā)生著變化。如今PPP模式盛行，市場對設(shè)計(jì)院的價(jià)值提供要求也越來越高，不僅僅是像以前只需要會出圖就可以了。設(shè)計(jì)院要想做大做強(qiáng)、贏得市場的認(rèn)可，也必須得有投資-建設(shè)-運(yùn)營等一體化的能力。

　　最后，如果勘察設(shè)計(jì)企業(yè)想進(jìn)一步往集團(tuán)化、綜合化方向發(fā)展，必須要通過技術(shù)創(chuàng)新形成自己的核心競爭力。比如，以信息化做支撐，建立信息一體化平臺，通過上市轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展新的突破。

　　筆者認(rèn)為，設(shè)計(jì)院上市存在以下幾個方面的利好：

　　1. 提高了自身投融資的能力。

　　2. 上市以后，設(shè)計(jì)院的股權(quán)結(jié)構(gòu)中將會有部分公眾股，設(shè)計(jì)院即成為公眾公司，提升了設(shè)計(jì)院的品牌、背書等能力。

　　3. 股權(quán)激勵是設(shè)計(jì)院提高內(nèi)部管理效率的重要管理工具，因此設(shè)計(jì)院上市后，可以豐富員工激勵手段。

　　4. 設(shè)計(jì)院上市以后，受到上市公司相關(guān)信息制度、財(cái)務(wù)制度更加全面的監(jiān)管，這也會倒逼設(shè)計(jì)院提高治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部運(yùn)營的規(guī)范化程度，從而間接提高企業(yè)管理效率。

　　5. 資本喜歡價(jià)值洼地，廣州地鐵設(shè)計(jì)研究院如果沒上市，其價(jià)值容易被低估。而上市曝光、規(guī)范后，外加有了資本的推動，可以利用資本撬動商業(yè)模式的創(chuàng)新，同時資本化將促使企業(yè)通過內(nèi)生增長和外生增長雙引擎助力企業(yè)在地鐵及上下游產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新高速發(fā)展。

　　6. 設(shè)計(jì)院上市，對于企業(yè)自身來說，多了融資渠道；對于投資者來說，也多了選擇的機(jī)會。對于整個行業(yè)來說，既有激勵的一面，同時也加速了競爭的充分性、資本的流通性。