神州高鐵:成功向軌道交通運(yùn)營維護(hù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型
2015-09-03
事項
受新聯(lián)鐵軌道交通業(yè)務(wù)納入合并的影響,上半年神州高鐵(000008.CH/人民幣23.50,未有評級)實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元,比上年同期增長245%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.70億元,比上年同期增長710%。
投資要點(diǎn)
軌道交通業(yè)務(wù)并表大幅提升經(jīng)營規(guī)模及盈利能力。2015年1月,公司完成發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購新聯(lián)鐵100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組項目,主營業(yè)務(wù)由酒店、餐飲轉(zhuǎn)向軌道交通運(yùn)營維護(hù)領(lǐng)域。
經(jīng)營收入規(guī)模擴(kuò)大2倍以上。原有酒店服務(wù)實現(xiàn)收入1.49億元,同比增長3.3%,而新增軌道交通業(yè)務(wù)納入合并報表實現(xiàn)收入3.49億元,占上半年公司收入的70%,創(chuàng)造的利潤占公司利潤總額的87%,凈利潤占92%。
凈利率顯著提升。上半年公司綜合凈利率由上年同期的6%提高約10個百分點(diǎn)至15.5%。
外延式收購繼續(xù)推進(jìn)搭建軌道交通運(yùn)營維護(hù)平臺型企業(yè)。繼年初完成新聯(lián)鐵收購后,今年7月公司公布收購交大微聯(lián)90%股權(quán)以及武漢利德100%股權(quán)的重組方案,公司將在已有機(jī)車、車輛、供電三大系統(tǒng)布局的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步完善對信號系統(tǒng)、線路系統(tǒng)的布局,成為軌道交通運(yùn)營維護(hù)全系統(tǒng)的解決方案提供商。
預(yù)計15/16年三家被收購標(biāo)的凈利潤合計3.4/4.4億元,公司目前市值191億元,隱含收購后的總市值225億元,相對15/16年市盈率估值為66/51倍。
主要風(fēng)險
權(quán)益市場估值下行的系統(tǒng)性風(fēng)險;n鐵路設(shè)備招標(biāo)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險。
