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交運(yùn)：首推航空關(guān)注低估值公路(附股)

2015-07-25　

        周期股首推航空：旺季將至，油價(jià)繼續(xù)保持在低位，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，來(lái)年業(yè)績(jī)繼續(xù)提升概率較大，目前估值依然具有較大上升空間，首推南方航空、東方航空。

        航運(yùn)：BDI短期快速反彈，VLCC運(yùn)價(jià)漸進(jìn)旺季，短期行業(yè)存在較強(qiáng)的運(yùn)價(jià)催化。考慮到目前行業(yè)的PB估值，我們認(rèn)為行業(yè)從底部開始的估值修復(fù)已經(jīng)反映了行業(yè)基本面的改善和國(guó)企改革的預(yù)期。我們認(rèn)為干散貨行業(yè)短期的運(yùn)價(jià)波動(dòng)幅度和可持續(xù)性不強(qiáng)，原油運(yùn)輸運(yùn)價(jià)強(qiáng)勢(shì)則可能持續(xù)至年末或Q116。推薦關(guān)注油運(yùn)相關(guān)標(biāo)的中海發(fā)展、招商輪船。

        公路關(guān)注低估值，有轉(zhuǎn)型動(dòng)作的上市公司，近日《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》修訂稿已開始向社會(huì)征求意見(jiàn)，可能成為影響高速公路上市公司盈利能力的重要修訂之一，上市公司的有限期收費(fèi)一旦變更為永續(xù)收費(fèi)(固定收費(fèi)期結(jié)束后，依據(jù)養(yǎng)護(hù)成本為轉(zhuǎn)為低費(fèi)率長(zhǎng)期收費(fèi))，公司按未來(lái)盈利折現(xiàn)計(jì)算的市場(chǎng)價(jià)值將會(huì)大幅提升。以剩余收費(fèi)年限為10年的路產(chǎn)為例，假如盈利水平長(zhǎng)期基本穩(wěn)定，則永續(xù)收費(fèi)機(jī)制可以將其市場(chǎng)價(jià)值提升約50%，可關(guān)注估值較低，主業(yè)盈利能力穩(wěn)中有增的上市公司，如山東高速、深高速、寧滬高速。

        

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