國泰君安國際：江蘇寧滬高速維持收集
2015-07-11
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2015年第一季收入同比下降4.6%至17.44億元人民幣。而2015年第一季路費(fèi)收入為13.05億元，同比增長0.6%。2015年第一季運(yùn)營成本同比下降12.4%而股東凈利為7.11億元人民幣，同比增長12.1%。
我們認(rèn)為四條新收購的公路將會(huì)為2015年帶來4.95億元人民幣路費(fèi)收入。另外，作為公司最重要的收費(fèi)公路，我們看到滬寧高速有改善跡象。2015年前6個(gè)月，滬寧高速日均車流量同比增長9.3%至81,963架次，而2015年第一季日均路費(fèi)收入同比增長0.2%。相對于2014年的倒退，我們預(yù)計(jì)滬寧高速路費(fèi)收入在2015年會(huì)恢復(fù)增長?？偟膩碚f，我們預(yù)計(jì)2015年路費(fèi)收入同比增長13.6%。
我們基本維持2015年凈利潤預(yù)測不變而由于并購帶來的新增財(cái)務(wù)成本我們下調(diào)2016年凈利潤預(yù)測4.4%。
我們認(rèn)為公司基本面會(huì)保持穩(wěn)健且并購為公司帶來長遠(yuǎn)收益。我們維持投資評級“收集”。另外，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.00港元以反映行業(yè)估值的上升，該上升是由于滬港通而使港股估值上升。我們的目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于14.8倍，14.2倍和13.3倍的2015-2017年市盈率。(雙雙)
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