李嘉誠與昔日商業(yè)伙伴曹忠近日反目，回顧兩人近20年合作史，內(nèi)中草蛇灰線，牽涉諸多頂級人物和資本巨頭，更揭開李嘉誠在內(nèi)地產(chǎn)業(yè)和香港資本市場布局的濫觴一角。

　　中國資源交通（0269.HK）及五龍電動車（0729.HK）、五龍動力（0378.HK）昨日均公告披露，這三家香港上市公司的董事會主席曹忠，被李嘉誠基金會提出破產(chǎn)申請。李嘉誠基金會進(jìn)一步聲明披露，曹忠欠款逾11.19億港元無力償還，故向法院起訴申請其破產(chǎn)。由此影響，三家上市公司已連續(xù)兩日大跌。

　　曹忠何許人也？現(xiàn)年59歲的曹忠政商背景深厚，早年從政，40歲前曾長期在廣東政府、金融系統(tǒng)工作，2001年調(diào)入首鋼集團(tuán)，執(zhí)掌首鋼控股（香港）旗下“首長系”四家上市公司多年，從此與李嘉誠結(jié)緣。

　　“首”即首鋼，“長”即李嘉誠的長實集團(tuán)。李嘉誠曾是首鋼最重要的資本合作方，上世紀(jì)90年代，首鋼集團(tuán)與李嘉誠緊密聯(lián)手，通過買殼等方式在香港造就“首長系”四家上市公司，即首長國際（0697.HK）、首長四方（0730.HK）、首長寶佳（0103.HK）、首長科技。首長科技后在2013年賣殼給海航，現(xiàn)已更名為CWT INT’L（0521.HK）。

　　20多年前風(fēng)云變幻，“首長系”在90年代后期尤其是亞洲金融危機(jī)后陷入困境，直至曹忠接手重組后，方逐漸重入正軌。曹忠執(zhí)掌“首長系”期間，李嘉誠又曾多次投資，亦頻頻穿針引線助“首長系”擴(kuò)張。時至今日，李嘉誠基金會仍在首長寶佳重要股東之列。

　　2010年后，曹忠淡出“首長系”，轉(zhuǎn)向經(jīng)營自己以中國資源交通集團(tuán)、五龍集團(tuán)為核心的事業(yè)。他在2010年買殼香港上市公司中國木業(yè)、嘉盛控股，后分別更名為中國資源交通（0269.HK）、五龍電動車（0729.HK），前者轉(zhuǎn)型高速公路收費，后者轉(zhuǎn)型新能源汽車。2013年后曹忠又買殼事安集團(tuán)，后更名為五龍動力（0378.HK），即五龍電動車的附屬新能源材料公司。

　　無論是高速公路，還是新能源汽車，細(xì)細(xì)探查，曹忠的生意背后皆有強(qiáng)力人物的身影浮現(xiàn)，更得到李嘉誠明面上的鼎力襄助，前期布局頗為順利，但后期皆一團(tuán)亂麻，最終埋下與李嘉誠反目的伏筆。

　　準(zhǔn)興高速敗局

　　曹忠之所以欠下李嘉誠逾11億港元，緣于2011年向李嘉誠等借債拿下內(nèi)蒙古準(zhǔn)興高速經(jīng)營權(quán)。

　　內(nèi)蒙古準(zhǔn)興高速項目啟動于2006年，建成于2013年，總投資150億元，這條重載（可通行100噸貨車）高速公路被視為內(nèi)蒙西煤東運(yùn)的重要通道。彼時，曹忠入主中國木業(yè)后，迅速以此為資本平臺，拿下準(zhǔn)興高速30年獨家收費權(quán)。

　　2011年4月和11月，中國資源交通（時為中國木業(yè)）分兩次拿下準(zhǔn)興高速51%股權(quán)，其中第二次收購40%股權(quán)的資金主要來自于李嘉誠。當(dāng)時中國資源交通發(fā)行20億可換股債券，李嘉誠基金會認(rèn)購13億，中國人壽及香港鷹君集團(tuán)董事會主席羅嘉瑞個人分別認(rèn)購6億元、1億元。

　　中國資源交通此后又不斷增持準(zhǔn)興高速，到2014年初準(zhǔn)興高速通車后已持有86.87%股權(quán)，市值當(dāng)時高達(dá)近300億港元。2013年夏天，一向熱衷“收租”的李嘉誠增持中國資源交通股權(quán)至28.55%，顯示極為看好準(zhǔn)興高速這項基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。

　　準(zhǔn)興高速原計劃三年盈利，但投入運(yùn)營后，迅速遭遇煤炭市場遇冷，并未帶來預(yù)期的收益。運(yùn)營第一年，準(zhǔn)興高速一天能收費200萬元，次年暴降至112萬元，第三年127萬元。煤炭價格有所回升后，準(zhǔn)興高速這兩年的日均收費反彈到175萬元、193萬元。

　　雖然曹忠又陸續(xù)折騰石油天然氣等資產(chǎn)，但并未改變中國資源交通持續(xù)虧損的局面。從2014（一季度止）財年到2019（一季度止）財年，中國資源交通分別虧損5.9億、17.66億、34.56億、16.76億、12.85億、10.72億，六年累計虧損近百億。

　　中國資源交通的虧損很大部分是準(zhǔn)興高速的貸款利息?？偼顿Y150億的準(zhǔn)興高速，主要資金來自銀行貸款：2012年底，中國資源交通以準(zhǔn)興高速通行費為抵押獲得了國內(nèi)銀行88億元貸款。

　　從2013年至今，中國資源交通負(fù)債規(guī)模在180億－210億元左右，手頭現(xiàn)金最多卻不過幾個億。到2019年一季末，中國資源交通總資產(chǎn)164億、總負(fù)債203億——其中未償付的人民幣借貸約為103億元——手頭現(xiàn)金不到4000萬元。

　　準(zhǔn)興高速運(yùn)營兩年后，李嘉誠就已意興闌珊。2015年9月，李嘉誠放棄換股權(quán)退場后，中國資源交通的股價如水瀉地不可收，一路暴跌至今市值僅2.5億港元。中國資源交通此后多次供股合股，成了港股市場俗稱的“千股”。

　　從2016年開始，中國資源交通就已不斷違約，至今違約本息已逾63億港元。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后的2016年底，曹忠就打算出售準(zhǔn)興高速大多數(shù)股權(quán)，但至今沒有成功。

　　中國資源交通2018年財報顯示，其違約債券本金總額40.32億港元，除拖欠李嘉誠之外，拖欠中國人壽本金15億港元、羅嘉瑞本金7100萬港元。其中拖欠李嘉誠的債務(wù)由曹忠個人擔(dān)保。

　　李嘉誠過去幾年曾多次對曹忠的欠款展期。李嘉誠基金會在昨日的聲明中也表示，2011年投資中國資源交通集團(tuán)債券，由曹忠作私人擔(dān)保。2016年中國資源交通違約后，屢次以不同方式拖延還款，導(dǎo)致李嘉誠至今沒有收回這筆債務(wù)。

　　于是，李嘉誠只能起訴申請讓曹忠個人破產(chǎn)。