海南高速財(cái)務(wù)存疑:延遲回復(fù)深交所問詢 現(xiàn)金流現(xiàn)謎團(tuán)
2018-05-30
記者 劉天天
近日，海南高速(6.210, -0.37, -5.62%)發(fā)布《關(guān)于延期回復(fù)深圳證券交易所年報(bào)問詢函的公告》（下稱《問詢函》），稱由于問詢函中涉及內(nèi)容較多，公司無法在2018年5月22日前報(bào)送全部有關(guān)說明材料并披露，故申請延期回復(fù)《問詢函》。
年報(bào)顯示，2017年海南高速實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58325.82萬元，同比增長66.19%；扣非后凈利潤為6859.63萬元，同比增長35.16%；經(jīng)營性現(xiàn)金凈額37152.49萬元，同比增長296.93%。
從上述數(shù)據(jù)來看，海南高速財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)稱得上不錯(cuò)。那么，這么一家公司何以被深交所問詢？
巨額逆差
首先，《問詢函》要求海南高速說明其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本年度凈利潤存在重大差異的原因和合理性。
一般來說，由于利潤和現(xiàn)金的計(jì)算項(xiàng)目不同，所以金額上有差異也屬正常。但是，海南高速經(jīng)營性現(xiàn)金凈額和凈利潤的差異為27721.81萬元，故被深交所認(rèn)為“差距重大”。
在年報(bào)中，海南高速解釋稱，“公司每年需攤銷大額的高速公路投資成本、房產(chǎn)、土地折舊等非付現(xiàn)費(fèi)用，且本期新增瓊海土地資產(chǎn)減值損失以及取得較大金額的委托銀行理財(cái)收益等事項(xiàng)均不產(chǎn)生經(jīng)營活動的現(xiàn)金流。”
資料顯示，海南高速無形資產(chǎn)攤銷4245.32萬元，固定資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)折舊972.74萬元，長期待攤費(fèi)用攤銷39.39萬元，處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失為36.68萬元，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4600.9萬元，投資收益為4110.48萬元。
刨除上述幾個(gè)數(shù)目，海南高速經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額和凈利潤的差異為21937.25萬元，差額依舊很大。
具體來看，除資產(chǎn)減值款項(xiàng)和投資收益款項(xiàng)，上述其他款項(xiàng)的變化金額絕對值并不大。而海南高速2016年經(jīng)營性現(xiàn)金凈額與凈利潤只相差3195.95萬元。
從金額上看，資產(chǎn)減值從2016年末的94.9萬元一躍至4600.9萬元，變化最大。同時(shí)，投資收益從2016年的2161.6萬元增長到2017年的4110.48萬元。但是，兩項(xiàng)款項(xiàng)的金額變化合計(jì)為6454.85萬元，而2016年至2017年，海南高速經(jīng)營性現(xiàn)金凈額和凈利潤的差額擴(kuò)大至24525.86萬元。
換言之，資產(chǎn)減值款項(xiàng)和投資收益款項(xiàng)并非是引起海南高速經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額和凈利潤之間產(chǎn)生巨大差異的主要原因。
那么，是什么使經(jīng)營性現(xiàn)金凈額和凈利潤差額迅速擴(kuò)大？
數(shù)據(jù)顯示，存貨的減少這一項(xiàng)從2016年末的4445.92萬元增至2017年的26128.84萬元，即營業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)成本增加，影響凈利潤。
2017年，海南高速的總營業(yè)收入5.83億元，營業(yè)成本3.11億元，通過銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為5.35億元。
由于經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加了0.46億元，約有5.4億元的銷售已在報(bào)告期內(nèi)以現(xiàn)金形式收入。但對比營收現(xiàn)金的流入，營業(yè)成本并未計(jì)入經(jīng)營性現(xiàn)金流出，這一來一去，便造成了海南高速經(jīng)營性現(xiàn)金凈額和凈利潤的差額。
只是，年報(bào)為什么不選擇直接用銷售與成本進(jìn)行解釋，而是選擇了上述影響不大的幾個(gè)款項(xiàng)進(jìn)行說明？
海南高速向《國際金融報(bào)》記者表示，“這可能因?yàn)闀?jì)做賬的時(shí)候選擇了這幾項(xiàng)作為說明原因。”
土地風(fēng)波不斷
2017年年報(bào)顯示，因?yàn)榄偤Ｊ姓畬⒐九c海南海汽合作開發(fā)瓊海“瑞海·嘉浪豪庭”房地產(chǎn)項(xiàng)目的土地認(rèn)定為閑置土地，決定無償收回，故海南高速決定將前期支付給海汽集團(tuán)(11.950, -0.61, -4.86%)的土地轉(zhuǎn)讓價(jià)款 4068萬元全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
公開資料顯示，海南高速于2008年4月21日就該宗土地與海南海汽簽訂《房地產(chǎn)項(xiàng)目合作開發(fā)合同》，但公司于2010年10月19日才向瓊海市規(guī)劃建設(shè)局報(bào)送《項(xiàng)目修建性詳細(xì)規(guī)劃》。由于證載用途與控規(guī)不符，該報(bào)建沒有通過審批。2015年，瓊海市全面暫停辦理新增商品住宅，全面暫停新建商品住宅項(xiàng)目規(guī)劃報(bào)建審批，因此，海南高速并未再次進(jìn)行報(bào)建等工作。
海南高速證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“該宗土地當(dāng)時(shí)被規(guī)定成交通用地，在合作時(shí)，公司清楚其用途，但是希望通過協(xié)商解決。因?yàn)檫@塊地就在我們?nèi)鸷Ｋ且欢谂赃?，但是政府沒批（商業(yè)住宅報(bào)建），所以就一直空置。目前，我們正在提行政復(fù)議，但是現(xiàn)在結(jié)果沒有出來，我們這邊不好說。”
中原地產(chǎn)市場分析師盧文曦指出，“一般來說，用地性質(zhì)很難調(diào)整，因?yàn)樯婕暗叫薷恼w規(guī)劃等很多問題。并且，交通用地價(jià)格相對便宜，如改成商業(yè)住宅，價(jià)格就不對了。”
此外，2017年8月11日，其全資子公司海南儋州東坡雅居置業(yè)有限公司于收到儋州市國土資源局下達(dá)的《閑置土地認(rèn)定書》，認(rèn)定“海南儋州東坡雅居置業(yè)有限公司持有的位于儋州市那大城區(qū)國盛路北側(cè)的627畝土地使用權(quán)存在超過動工開發(fā)日期滿2年未完成項(xiàng)目投資總額25%的情況，認(rèn)定該宗土地為閑置土地”。
這意味著，該宗土地也有被無償收回的風(fēng)險(xiǎn)。年報(bào)指出，如若該宗土地被無償收回，海南高速的土地成本中有21922.3萬元將無法收回。
此前，海南高速于2015年12月1日發(fā)布公告稱，“由于考慮到本工程實(shí)際成本投入，東坡雅居一期項(xiàng)目已經(jīng)無法達(dá)到預(yù)期的投資回報(bào)，故項(xiàng)目于2015年5月停工。”
“這塊土地目前還未處置，我們還在協(xié)調(diào)各方，最好還是能開發(fā)。”海南高速證券部表示。
針對儋州區(qū)域房地產(chǎn)項(xiàng)目未來的盈利能力這個(gè)問題，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，“對于儋州來說，濱海新區(qū)等地產(chǎn)開發(fā)的監(jiān)管會更加嚴(yán)厲，所以購房方面的渠道會收窄，項(xiàng)目的流動性會減弱。此外，其他區(qū)域的競爭性正在增加，例如周邊的澄邁、陵水等，都有較好的市場吸引力，這些因素都可能會影響儋州的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。”
現(xiàn)金流謎團(tuán)
“我們2017年銷售很好，估計(jì)現(xiàn)在瑞海項(xiàng)目還剩200多套。”海南高速證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
正如其年報(bào)中所稱，公司開發(fā)的?？诟呗啡A項(xiàng)目和三亞瑞海錦苑項(xiàng)目均已售罄；目前在售項(xiàng)目——瓊海瑞海水城一期項(xiàng)目別墅、瓊海瑞海水城二期項(xiàng)目處于熱銷中。
但值得注意的是，銷售穩(wěn)定的海南高速在近5年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額有4年為負(fù)。2013年至2017年，該金額分別為-2.45億元、-2.53億元、0.62億元、-2.17億元和-1.86億元。
記者注意到，這四年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額為負(fù)的主要原因是公司支付了大筆的投資現(xiàn)金。
海南高速證券部對此表示，這些投資基本都是對于房地產(chǎn)開發(fā)的追加款項(xiàng)，目前公司現(xiàn)金流不成問題。
同時(shí)，年報(bào)顯示，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少是因?yàn)楸酒诠緦⒃黾拥慕?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金用于購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行理財(cái)本金增加，且期末尚未到產(chǎn)品贖回期。
截至2017年末，海南高速的銀行理財(cái)產(chǎn)品本金為11.68億元，較2012年期末增加了10.55億元，而近5年投資支付的現(xiàn)金總計(jì)為35.72億元。
按照海南高速證券部的說法，其余25.17億元的投資支出大部分應(yīng)為房地產(chǎn)開發(fā)的支出。
但是，一名資深會計(jì)師指出，由于公司主業(yè)為房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)生的支出應(yīng)歸屬經(jīng)營類現(xiàn)金流出。“投資所支出的現(xiàn)金”項(xiàng)目中一般包括因短期股票投資、長期債券投資和長期股權(quán)投資等支出的現(xiàn)金。
事實(shí)上，以2017年為例，海南高速2016年年報(bào)顯示，其瑞海水城項(xiàng)目已經(jīng)竣工驗(yàn)收，高路華二期項(xiàng)目總投資為1.31億元。此外，海南高速暫無其他新開發(fā)項(xiàng)目。同時(shí)，海南高速2017年期末的銀行理財(cái)本金較2016年期末增加了5.13億元，長期股權(quán)投資期末較上年增加673.8萬元，且報(bào)告期內(nèi)并無其他重大的股權(quán)投資。而2017年投資支付的現(xiàn)金流出為11.37億元。
換言之，即使把高路華二期項(xiàng)目投資歸入當(dāng)期投資支付的現(xiàn)金，還有近4.5億元的投資支出“不翼而飛”。
