京津冀城際鐵路發(fā)展基金設(shè)立總規(guī)模1000億
2017-04-21
（原標(biāo)題：京津冀城際鐵路發(fā)展基金設(shè)立總規(guī)模1000億）
據(jù)19日消息，4月18日，京津冀城際鐵路投資有限公司與中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等12家機(jī)構(gòu)簽約，正式設(shè)立京津冀城際鐵路發(fā)展基金。該基金總規(guī)模1000億元，初期規(guī)模600億元。該基金70%的投資可用于京津冀區(qū)域內(nèi)的城際鐵路建設(shè)，30%的投資可用于沿線土地綜合開發(fā)。
河北省近日與中國鐵路總公司在雄安新區(qū)舉行工作交流座談會，就推進(jìn)河北省及雄安新區(qū)鐵路規(guī)劃建設(shè)進(jìn)行交流協(xié)商和深入對接。雄安新區(qū)的設(shè)立將使京津冀城際鐵路網(wǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大和完善。京津冀城際鐵路發(fā)展基金設(shè)立，將有效保障京津冀城際鐵路建設(shè)的資金需求，加快京津冀區(qū)域城際鐵路建設(shè)，打造“軌道上的京津冀”。
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凱發(fā)電氣：擬非公開發(fā)行募集資金加強(qiáng)軌交核心業(yè)務(wù)
公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過94，777.91萬元，用于5項(xiàng)軌交核心業(yè)務(wù)的升級擴(kuò)建以及補(bǔ)充流動資金。
加強(qiáng)軌交核心業(yè)務(wù)研發(fā)與建設(shè)：此次募投項(xiàng)目包括1.接觸網(wǎng)設(shè)計(jì)及安裝調(diào)試能力升級和關(guān)鍵零部件生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目，由子公司德國RPS實(shí)施2.軌道交通智能固體絕緣開關(guān)柜技術(shù)引進(jìn)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目3.城市軌道交通直流牽引供電智能控制設(shè)備與系統(tǒng)升級產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目4.鐵路供電調(diào)度指揮管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)平臺研發(fā)項(xiàng)目5.軌道交通牽引供電關(guān)鍵裝備技術(shù)研發(fā)平臺建設(shè)項(xiàng)目6.補(bǔ)充流動資金?？偼顿Y額約10億元，公司將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度以自有資金或自籌資金先行投入。
子公司德國RPS業(yè)務(wù)前景向好，有望發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同性：德國RPS承繼了德國保富鐵路在接觸網(wǎng)業(yè)務(wù)、供電系統(tǒng)業(yè)務(wù)的全部業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、核心競爭優(yōu)勢及品牌影響力，擁有豐富的既成項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)德聯(lián)邦鐵路公布的接觸網(wǎng)投資計(jì)劃，未來幾年接觸網(wǎng)投資里程將從2016年的183.6公里大幅增加到2019年的723.9公里，RPS有望充分受益。除德國市場外，未來RPS將逐步開拓亞洲等新興市場，并與凱發(fā)電氣實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，將公司現(xiàn)有軌道交通牽引供電系統(tǒng)的保護(hù)及監(jiān)控系統(tǒng)通過RPS拓展到海外市常
拓展固體絕緣開關(guān)柜、直流開關(guān)柜等新業(yè)務(wù)：固體絕緣柜具備環(huán)保、環(huán)境適應(yīng)能力強(qiáng)、后期維護(hù)費(fèi)用少等優(yōu)點(diǎn)，具有全面取代SF6氣體絕緣環(huán)網(wǎng)柜的趨勢。公司擬通過引進(jìn)德國RPS固體絕緣開關(guān)柜技術(shù)，以擴(kuò)充公司產(chǎn)品線、應(yīng)對未來固體絕緣開關(guān)柜產(chǎn)品將不斷增加的市場需求。直流開關(guān)柜主要由天津保富生產(chǎn)銷售，用于地鐵供電系統(tǒng)，目前業(yè)務(wù)拓展順利，營收額有望大幅增長。
中國交建：一帶一路基建龍頭，海外訂單飽滿助增長，PPP和國改受益
全球領(lǐng)先的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)綜合服務(wù)商，交建龍頭，業(yè)績穩(wěn)健增長。公司是中國最大的交通基建企業(yè)，也是基建建設(shè)、基建設(shè)計(jì)疏浚和裝備制造業(yè)務(wù)領(lǐng)域龍頭。實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委，股權(quán)集中。
公司共擁有9項(xiàng)港口與航道工程施工總承包特級資質(zhì)、9項(xiàng)公路工程施工總承包特級資質(zhì)和1項(xiàng)建筑工程施工總承包特級資質(zhì)。公司是中國最大的國際工程承包公司、中國最大的設(shè)計(jì)公司和最大的高速公路投資商；擁有中國最大的民用船隊(duì)。公司業(yè)務(wù)遍及世界140余個國家和地區(qū)。公司2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4，317.43億元，YOY+6.76%，歸母凈利潤167.43億元，YOY+6.67%。2012-2016年?duì)I業(yè)收入CAGR為7.83%，歸母凈利潤C(jī)AGR為6.98%。近年?duì)I收穩(wěn)健增長。
PPP訂單大幅增長，綜合金融平臺助力PPP落地，業(yè)績有望加速釋放。2016年，公司穩(wěn)步開展以PPP項(xiàng)目形式為主的投資類項(xiàng)目，新簽投資類合同1，741.71億元，占比23.83%。
公司組建中交資產(chǎn)運(yùn)營中心，搭建綜合金融平臺，成立財(cái)務(wù)、租賃、基金、資管公司，引入招行、社?；鸬?，先后成立了北京中交招銀城市軌道交通一期投資基金（規(guī)模150億元）、北京中交壹期股權(quán)投資基金（規(guī)模150億元）、廣州南沙中交股權(quán)投資基金（規(guī)模100億元）等多個產(chǎn)業(yè)基金，為PPP項(xiàng)目的實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)金融基矗公司加強(qiáng)經(jīng)營資產(chǎn)專業(yè)化管理，產(chǎn)業(yè)基金和PPPABS有望大幅促進(jìn)公司PPP項(xiàng)目的實(shí)施和落地。作為央企龍頭，公司開展PPP業(yè)務(wù)在融資和訂單獲取方面具有天然的優(yōu)勢，隨著PPP的大力推進(jìn)和落地加速，公司業(yè)績或加速增長。
國際工程承包絕對龍頭，海外訂單大幅增長，一帶一路受益。截至2016年，公司已經(jīng)連續(xù)十年保持ENR排名中國上榜企業(yè)第1名。公司2016年新簽合同額為7，308.02億元，YOY+12.38%，在執(zhí)行未完成合同額為10，997.52億元，YOY+26.80%。其中，海外新簽合同額為2，237.70億元，占公司新簽合同額約為30.62%，YOY+43.17%。公司海外合同金額位列央企第一。
2016年，我國企業(yè)在沿線國家新簽對外承包工程合同為1260億美元，同比增長36%。2017年“一帶一路”沿線國家建筑業(yè)總產(chǎn)值估算可達(dá)5.91萬億美元，是中國的1.72倍。美洲建筑業(yè)總產(chǎn)值估計(jì)可達(dá)3.56萬億美元，是中國的1.04倍。海外市場建筑業(yè)總產(chǎn)值接近10萬億美元，國內(nèi)企業(yè)海外市場空間廣闊。兩會將一帶一路寫進(jìn)政府工作報告，五月高峰論壇即將召開，一帶一路戰(zhàn)略正大力推進(jìn)，公司作為一帶一路基建龍頭，未來或持續(xù)受益。
母公司列入國資投資平臺第二批試點(diǎn)，國企改革加速推進(jìn)，公司有望受益。2016年7月，中交集團(tuán)被列入第二批國資投資平臺試點(diǎn)企業(yè)。中交集團(tuán)計(jì)劃通過試點(diǎn)增加企業(yè)的活力和動力，并與混合所有制、董事會試點(diǎn)等改革結(jié)合起來；同時形成新的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)并把新的產(chǎn)業(yè)培育成熟和壯大。
中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出混改是國企改革的突破口，兩會再次強(qiáng)調(diào)國改。3月31日，劉鶴提出要著力抓好混合所有制改革試點(diǎn)，爭取做到5、6月份改革方案全部報出、黨的十九大之前出臺實(shí)施。國企改革正持續(xù)大力推進(jìn)。公司作為中交集團(tuán)子公司，借鑒中糧集團(tuán)、中國五礦等案例，未來或在國企改革方面邁出實(shí)質(zhì)性步伐，從而直接受益。
投資建議與估值：預(yù)測公司2017-2019年歸母凈利潤分別為190.85/215.26/243.47億元，YOY+14%/+13%/+13%。2017-2019年EPS分別為1.18/1.34/1.51元，對應(yīng)2017-2019年的PE分別為16/14/13倍。
高盟新材：最差時候已經(jīng)過去，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局可期
公司發(fā)布2017年一季度業(yè)績預(yù)告，Q1歸母凈利約350萬元-550萬元，比上年同期下降68.0%～79.6%。
主要原材料價格高位，Q1業(yè)績大幅縮水：報告期內(nèi)，公司銷量、銷售收入較上年同期均有較大幅度增長，但由于本期較上年同期主要原材料價格漲幅較大，公司毛利率大幅下降，凈利潤較上年同期下降幅度較大。
公司主要產(chǎn)品為聚氨酯膠粘劑，其上游主要原材料為己二酸、二乙二醇、多異氰酸酯（常用MDI、TDI等）等，其采購成本占總生產(chǎn)成本的比例較高。2017年一季度公司主要原材料價格仍然維持高位，一季度己二酸均價11602元/噸，較去年同期漲幅94.58%，二乙二醇均價6869元/噸，較去年同期漲幅43.23%，MDI均價25344元/噸，較去年同期漲幅146.39%。
從目前來看，化工產(chǎn)品價格上漲勢頭已經(jīng)有所放緩，公司主要原材料價格也已經(jīng)開始高位回落。前期公司原材料庫存并不高，隨著原材料價格回落，公司業(yè)績將會在于、三季度逐漸改善，可以說公司業(yè)績最差的時候已經(jīng)過去。另外一方面，公司銷量、銷售收入同期均有大幅增長，預(yù)計(jì)增速在20%左右，這也體現(xiàn)出公司作為行業(yè)龍頭，在行業(yè)最差時候市場占有率進(jìn)一步提升，未來隨著原材料理性回落，盈利改善能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
以軟包裝領(lǐng)域?yàn)橹?，持續(xù)研發(fā)投入保證產(chǎn)品高毛利：公司為國內(nèi)軟包裝復(fù)合聚氨酯膠粘劑龍頭企業(yè)，上市以來在保持主營產(chǎn)品毛利率不斷增長的情況下，積極向其他領(lǐng)域擴(kuò)展，目前主要產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋軟包裝、交通運(yùn)輸、建筑及節(jié)能、新能源等四大領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)張。公司去年與安姆科簽訂3億元合同目前仍有大部分金額有待履行，未來軟包裝領(lǐng)域業(yè)績?nèi)詫⒈３州^快增長。聚氨酯彈性體方面，公司目前已經(jīng)通過時代新材認(rèn)證，未來隨著國內(nèi)高鐵建設(shè)的投入，高鐵用膠粘劑產(chǎn)品將為公司貢獻(xiàn)更多的營業(yè)收入。
環(huán)保助力行業(yè)集中，利好龍頭企業(yè)：公司作為行業(yè)龍頭，市場占有率7~8%。由于生產(chǎn)技術(shù)門檻較低，下游客戶分散，因此過去行業(yè)集中度較低，小企業(yè)為降低成本，通常不做環(huán)保處理，任由污染物排放。但2016年以來環(huán)保政策逐步收緊，迫使小企業(yè)面臨巨大淘汰壓力，利好行業(yè)龍頭企業(yè)。隨著環(huán)保政策越發(fā)嚴(yán)格，公司所出產(chǎn)的各類自主研發(fā)的環(huán)保型產(chǎn)品將更加獲得市場青睞，市場占有率有望進(jìn)一步攀升。
[責(zé)編:heyan]
本文來源：證券市場周刊·紅周刊
