交通部審議通過推廣應(yīng)用北斗導(dǎo)航系統(tǒng)指導(dǎo)意見
2016-12-29
（原標(biāo)題：交通部審議通過推廣應(yīng)用北斗導(dǎo)航系統(tǒng)指導(dǎo)意見）
交通運(yùn)輸部部長李小鵬12月27日主持召開部務(wù)會，審議并原則通過了《關(guān)于在行業(yè)推廣應(yīng)用北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的指導(dǎo)意見（送審稿）》。
據(jù)12月29日報(bào)道，會議指出，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)是我國自主建設(shè)、獨(dú)立運(yùn)行的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，交通運(yùn)輸行業(yè)作為北斗系統(tǒng)最大的民用用戶，要充分認(rèn)識使用北斗系統(tǒng)的重要意義，結(jié)合行業(yè)實(shí)際，加快推廣應(yīng)用。
北斗導(dǎo)航副總師沈?qū)W民介紹，我國北斗衛(wèi)星技術(shù)成熟，實(shí)現(xiàn)了完全國產(chǎn)化和生產(chǎn)批量化，加上中國火箭發(fā)射“一箭多星”的競爭力，北斗衛(wèi)星已經(jīng)有性價(jià)比優(yōu)勢，接下來要快馬加鞭發(fā)展。未來5年，北斗衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量，要從之前的每年發(fā)射兩三顆，加速到每年發(fā)射五六顆。
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中國衛(wèi)星：受益行業(yè)高景氣度，行業(yè)龍頭前景可期
業(yè)績符合預(yù)期，后續(xù)發(fā)展仍可期。公司2016年前三季度年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.68億元（同比+13.78%），歸屬母公司凈利潤2.33億元（同比-2.77%），實(shí)現(xiàn)EPS為0.20元。公司主業(yè)發(fā)展良好，前三季度營業(yè)收入增長較為明顯，但由于公司在衛(wèi)星研制和應(yīng)用業(yè)務(wù)方面投入增加，銷售、管理及財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上漲，導(dǎo)致前三季度凈利潤有所下滑?？紤]到軍品交付節(jié)奏問題，公司全年盈利仍有望實(shí)現(xiàn)增長。
研發(fā)全球首顆脈沖星xpnav-1，小衛(wèi)星及小微衛(wèi)星業(yè)務(wù)或成未來新亮點(diǎn)。
公司堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，不斷探索衛(wèi)星研制領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)?？毓勺庸旧钲诤教鞏|方紅海特衛(wèi)星有限公司采用全工業(yè)產(chǎn)品衛(wèi)星研制模式研制出xpnav-1脈沖星導(dǎo)航試驗(yàn)衛(wèi)星，并將于11月?lián)駲C(jī)發(fā)射。該成果能有效縮短微小衛(wèi)星的研發(fā)周期，極大地開拓了微小衛(wèi)星市場化應(yīng)用前景。未來隨著我國航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展不斷深化，公司有望充分受益，前景可期。
衛(wèi)星應(yīng)用市場進(jìn)一步開拓，相關(guān)業(yè)務(wù)有望進(jìn)入快速發(fā)展期。近年來公司開拓衛(wèi)星應(yīng)用市場并取得穩(wěn)步進(jìn)展，在地面站系統(tǒng)集成、衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感、信息傳輸與圖像處理等領(lǐng)域取得了豐碩成果。公司充分依托自身及大股東在衛(wèi)星制造及應(yīng)用領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，在日趨激烈的市場競爭中，始終保持優(yōu)勢地位。隨著衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步深化，公司相關(guān)業(yè)務(wù)也有望進(jìn)一步提升，進(jìn)入發(fā)展快車道。
集團(tuán)資產(chǎn)證券化目標(biāo)明確，資產(chǎn)注入可期。2016年初，航天科技集團(tuán)提出了在“十三五”期間將資產(chǎn)證券化率從目前的15%提升到45%的目標(biāo)。公司作為集團(tuán)旗下航天五院衛(wèi)星相關(guān)業(yè)務(wù)上市平臺，同時(shí)也是我國衛(wèi)星制造業(yè)及航天技術(shù)應(yīng)用業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，有望充分受益于科研院所改制和資產(chǎn)證券化快速推進(jìn)?？紤]到航天五院衛(wèi)星業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量好，若完成注入，在提升業(yè)績的同時(shí)，亦可提升公司市場競爭力，后續(xù)發(fā)展值得期待。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持公司2016/17/18年EPS分別為0.36/0.40/0.46元的預(yù)測。當(dāng)前價(jià)31.69元，對應(yīng)2016/17/18年P(guān)E分別為88/79/69倍?？紤]到公司的行業(yè)地位和科研院所改制預(yù)期，目標(biāo)價(jià)38元。
四維圖新：發(fā)力全球市嘗參股HERE獲海外強(qiáng)援
擬參股全球領(lǐng)先圖商HERE10%股權(quán)：2016年12月26日，公司全資子公司圖新投資與騰訊全資子公司OrientalPower共同投資于荷蘭設(shè)立的SIWAY，出資金額預(yù)計(jì)分別不超過9700萬歐和4400萬歐，并通過SIWAY收購THERE公司所持世界領(lǐng)先汽車導(dǎo)航電子地圖服務(wù)商HEREInternationalB.V.10%的股份。本次交易以HERE企業(yè)價(jià)值31億歐元為基礎(chǔ)，根據(jù)交割日HERE的負(fù)債、凈營運(yùn)資金、現(xiàn)金及遞延收入應(yīng)收賬款等指標(biāo)確定最終股權(quán)價(jià)值。四維圖新一人進(jìn)入HERE董事會。
參股HERE收獲海外戰(zhàn)略合作伙伴、共贏效果值得期待：公司這次參股的HERE前身諾基亞地圖事業(yè)部，是全球領(lǐng)先地圖服務(wù)商，擁有多達(dá)200個(gè)國家的地圖資源，覆蓋超過4600萬公里。能夠通過參股形成深度合作，有利于四維在海外的業(yè)務(wù)拓展，與公司在海外的地圖編譯業(yè)務(wù)形成互助。四維在國內(nèi)的前裝客戶有望在出口時(shí)獲得海外資源對接。另外，四維通過這次參股有望與HERE的三大股東（Audi、Daimler、BMW）形成更深入的戰(zhàn)略合作。在數(shù)據(jù)安全問題得到解決后，公司的可支配資源將更加強(qiáng)大。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局完成、HERE盈利改善值得期待：幾年來，四維圖新從地圖生產(chǎn)、加工到應(yīng)用、服務(wù)及軟硬件支撐都取得了突破式的布局，成為國內(nèi)領(lǐng)先的地理信息服務(wù)商。而今年通過收購杰發(fā)科技，成為國內(nèi)獨(dú)家有能力提供從芯片到軟件平臺整體解決方案的廠商，其龍頭地位在不斷的獲得鞏固。HERE目前仍然虧損，但在三大車企入主后收入擴(kuò)大趨勢明顯，其盈利能力的改善情況將值得持續(xù)關(guān)注。預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.15元、0.18元、0.21元。
超圖軟件：業(yè)績超預(yù)期，雙輪驅(qū)動(dòng)未來可期
前三季度凈利潤同比增長256%，超市場預(yù)期：超圖軟件10月27日晚間發(fā)布三季度業(yè)績公告稱，前三季度營業(yè)收入為4.24億元，較上年同期增62.48%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為3486.68萬元，較上年同期增256.05%，超市場預(yù)期。公司第三季度營業(yè)收入為1.86億元，較上年同期增79.17%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2418.59萬元，較上年同期增304.27%。
業(yè)績步入快速發(fā)展階段，毛利率提升5個(gè)百分點(diǎn)：超圖軟件持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)，提升自身產(chǎn)品競爭力，并且抓住不動(dòng)產(chǎn)登記的行業(yè)機(jī)遇，不斷加大市場開拓力度，內(nèi)生發(fā)展步入高速發(fā)展階段：母公司前三季度收入同比增長31.48%，凈利潤同比增長143%。此外公司加快外延步伐，15年并購的上海南康和南京國圖訂單飽滿，為公司業(yè)績成長注入更多動(dòng)力。在不動(dòng)產(chǎn)登記等新業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，超圖前三季度毛利率從去年同期56.07%提升至61.7%。
新產(chǎn)品發(fā)布，GIS產(chǎn)品得到進(jìn)一步完善：超圖持續(xù)加大研發(fā)投入，進(jìn)一步完善于10月25日推出公司GIS新產(chǎn)品：SuperMapGIS8C（2017），在云計(jì)算、三維GIS、大數(shù)據(jù)等技術(shù)領(lǐng)域又有新突破。新產(chǎn)品主要增加了支持WebGL，三維動(dòng)態(tài)渲染引擎，支持VR頭盔，支持Docker，室內(nèi)導(dǎo)航，空間大數(shù)據(jù)引擎等六大創(chuàng)新功能，其中地理大數(shù)據(jù)功能的添加為新產(chǎn)品應(yīng)用提供了更多可能，該功能可實(shí)現(xiàn)位置大數(shù)據(jù)可視化，分布式存儲管理以及高性能處理、挖掘與分析，從而讓位置大數(shù)據(jù)挖掘更簡單。超圖持續(xù)致力打造時(shí)空大數(shù)據(jù)的處理能力與處理平臺，以便讓更多人擁有處理時(shí)空大數(shù)據(jù)能力，新產(chǎn)品的發(fā)布推出將助力公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位，搶占市場份額。
雙輪驅(qū)動(dòng)重裝起航，外延值得期待：公司在全新的超圖2.0時(shí)代里堅(jiān)定走內(nèi)生增長和外延擴(kuò)張雙輪驅(qū)動(dòng)的道路，一方面以技術(shù)創(chuàng)新體系和核心技術(shù)為紐帶，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，而另一方面則是通過并購?fù)顿Y擴(kuò)展企業(yè)的增長空間，讓GIS在新的的發(fā)展平臺產(chǎn)生更大的價(jià)值。相信隨著GIS在行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷普及，公司預(yù)計(jì)將持續(xù)通過外延并購加深在軍工、氣象水利環(huán)保領(lǐng)域的布局，未來可期。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司16-18年歸母凈利潤為分別為1.40億元，2.19億元，3.30億元，EPS為0.31元，0.49元，0.73元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為64倍，41倍，27倍，維持目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為27.9-31元。
[責(zé)編:heyan]
本文來源：證券市場周刊·紅周刊
