中國城軌交通建設(shè)速度將進(jìn)一步加快
2016-09-22
（原標(biāo)題：中國城軌交通建設(shè)速度將進(jìn)一步加快）
在20日舉辦的德國柏林國際軌道交通技術(shù)博覽會“中國館日”活動現(xiàn)場，中國城市軌道交通協(xié)會發(fā)布了中國城軌行業(yè)最新現(xiàn)狀及未來趨勢，展現(xiàn)了中國城軌行業(yè)的風(fēng)采。
2016年柏林國際軌道交通技術(shù)博覽會于20日開幕，展會為期4天，西門子、通用、阿爾斯通、龐巴迪等國際軌道交通領(lǐng)域巨頭悉數(shù)參展。中國有140余家企業(yè)參展，展商數(shù)量和展覽面積均創(chuàng)歷史新高。柏林國際軌道交通技術(shù)展自1996年開始每兩年舉辦一次，是全球軌道交通領(lǐng)域規(guī)模最大的專業(yè)盛會。
中國城市軌道交通協(xié)會副秘書長表示，在國家新型城鎮(zhèn)化建設(shè)快速推進(jìn)和城市優(yōu)先發(fā)展公共交通的形勢下，中國城軌交通發(fā)展呈現(xiàn)出罕有的速度和規(guī)模。未來，隨著城市人口數(shù)量激增、城市汽車數(shù)量快速增長、公共交通出行比例不斷提升以及產(chǎn)業(yè)體系保障日趨完善，中國城軌交通建設(shè)速度將進(jìn)一步加快。
目前除全國40多個城軌在建城市，還有約60個城市開展了城軌交通規(guī)劃、勘測、設(shè)計、咨詢等前期工作，“十三五”期間大多有望開建。
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佳都科技：再獲3.74億元訂單，智能軌交驚喜不斷
9月19日公司公告全資子公司新科佳都與廣州地鐵簽訂智能軌道交通BT項目合同，項目金額為3.74億元。
軌交訂單驚喜不斷，保障業(yè)績高增長。截至目前，公司今年與廣州地鐵簽訂的智能軌交BT項目合同金額累計達(dá)7.61億元，為2015年智能軌交業(yè)務(wù)營收的197%，達(dá)到公司2015年營收總額的28.53%。合同履行期主要集中在2016年至2018年，將持續(xù)為公司2016年及后續(xù)年度貢獻(xiàn)經(jīng)營業(yè)績。在軌交智能化系統(tǒng)項目向BT總包模式發(fā)展的趨勢下，公司是國內(nèi)智能軌交領(lǐng)域唯一一家同時擁有城市軌道交通自動售檢票系統(tǒng)、屏蔽門系統(tǒng)、綜合監(jiān)控系統(tǒng)和通信系統(tǒng)四大智能軌交解決方案的提供商，產(chǎn)品線齊全。加之公司資金實力雄厚、項目經(jīng)驗豐富，在承接總包項目上優(yōu)勢突出。公司將充分受益于十三五期間軌道交通行業(yè)的爆發(fā)式增長。
戰(zhàn)略收購方緯，完善智能交通戰(zhàn)略布局。公司持續(xù)推進(jìn)“大交通”戰(zhàn)略，在加快推進(jìn)智能軌道交通業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步部署拓展城市地面交通，本月初發(fā)布公告計劃收購在該領(lǐng)域具有深厚技術(shù)積累的方緯科技，完善智能交通領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。從行業(yè)發(fā)展趨勢上看，我國城市交通硬件系統(tǒng)已初具規(guī)模，智能交通建設(shè)正在向軟件系統(tǒng)升級和信息服務(wù)方向過渡，收購方緯科技有利于拓展公司產(chǎn)品線，強化在軟件和信息服務(wù)領(lǐng)域的積累，為進(jìn)一步拓展智能交通業(yè)務(wù)奠定基矗
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司16-18年EPS分別是0.20、0.29、0.40元，對應(yīng)PE分別是48、33、24倍。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，外延預(yù)期強烈，智能交通和智慧城市業(yè)務(wù)市場份額有望進(jìn)一步提升。
眾合科技：大股東完成股權(quán)交易，軌道交通發(fā)展空間巨大，環(huán)保業(yè)務(wù)拓展積極
公司9月18日發(fā)布權(quán)益變動報告書，公司大股東浙大網(wǎng)新科技股份有限公司通過大宗交易向二股東杭州成尚科技有限公司出售1000萬股公司股票，交易價格19.99元/股。
股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，股東對公司未來發(fā)展信心不變。此次大宗交易由公司第一大股東浙大網(wǎng)新通過大宗交易向第二大股東成尚科技轉(zhuǎn)讓1000萬股（公司總股本的3.12%）公司股票，成交價格為19.99元/股，交易完成后，浙大網(wǎng)新仍然是公司第一大股東，占總股本的16.66%，成尚科技占總股本的15.67%，二者為一致行動人共持有公司股權(quán)比例為32.33%，占絕對優(yōu)勢。認(rèn)為，此次大宗交易是公司對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的優(yōu)化，有利于提高公司治理效率，而公司的實際控制人并未發(fā)生變化，從去年8月浙大網(wǎng)新兩筆增持，以及去年9月及今年7月成尚科技及其一致行動人（即浙大網(wǎng)新）兩筆增持行為可以看出，公司主要大股東對公司未來發(fā)展充滿信心。
軌道交通發(fā)展空間巨大，公司技術(shù)過硬具備核心競爭力。截至2015年底，中國累計26個城市建成投運城市軌道交通線路116條，運營長度3612公里，其中地鐵2658公里，而對比發(fā)達(dá)國家，僅東京城市圈就有軌道交通線路約2500公里，我國的軌道交通建設(shè)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家。根據(jù)權(quán)威報道，目前已經(jīng)獲得國家發(fā)改委批準(zhǔn)、有軌道交通修建計劃的共有42個城市（包括已經(jīng)建成城市），按照修建規(guī)劃及發(fā)展趨勢，到2020年軌道交通總長度可達(dá)10000公里左右，按照一公里軌道交通投資約7億元計算，到2020年軌道交通的市場空間可達(dá)44716億元，軌道信號市場空間亦可達(dá)到約900億元。
公司致力于軌道交通機電系統(tǒng)建設(shè)的國產(chǎn)化，技術(shù)水平在國內(nèi)具有領(lǐng)先地位，基于無線通信的移動閉塞（CBTC）技術(shù)的軌道交通信號系統(tǒng)解決方案，目前已在國內(nèi)八個城市投入使用，運營正線里程近300公里，公司自主知識產(chǎn)權(quán)的自動售檢票系統(tǒng)（AFC）軟件廣泛應(yīng)用于國內(nèi)的南京、杭州、蘇州、寧波、武漢、天津、南昌、成都等多個城市，2016年上半年，公司中標(biāo)軌道交通項目金額2.87億元、合同金額3.84億元，預(yù)計大量訂單后期發(fā)力，可為公司帶來穩(wěn)定增長。
積極拓展環(huán)保業(yè)務(wù)。日前，公司全資子公司浙江眾合投資有限公司與浙江網(wǎng)新聯(lián)合工程有限公司合作承接墨西哥城市政府公開招標(biāo)的街燈替換成LED燈源節(jié)能環(huán)保項目，為公司海外拓展再下一城。
公司收購的海拓環(huán)境在重金屬、印染化工等廢水重污染行業(yè)的防控與治理方面具有核心技術(shù)，是目前國內(nèi)最大的專業(yè)工業(yè)園區(qū)廢水集中治理運營服務(wù)商之一，尤其在電鍍園區(qū)廢水治理領(lǐng)域的集中處理工程服務(wù)數(shù)量及運營管理規(guī)模均居國內(nèi)首位，自今年3月并表以來到6月份，共貢獻(xiàn)凈利潤978萬元，同時上半年新簽工程合同金額6016萬元，新簽運營項目3個，預(yù)計全年可完成業(yè)績承諾的3744萬元目標(biāo)。此外，公司擬通過發(fā)行6.82億元股份的形式收購蘇州科環(huán)100%股權(quán)，其主要專注于石化行業(yè)污水處理業(yè)務(wù)，認(rèn)為此項收購有利于公司水處理業(yè)務(wù)在細(xì)分行業(yè)的拓展，將為公司帶來新的業(yè)績增長點。
看好軌道交通巨大的市場空間，公司在軌道交通行業(yè)的領(lǐng)先地位及技術(shù)實力具有極大的競爭力；同時在節(jié)能環(huán)保方面，海外市場開拓及水處理細(xì)分行業(yè)拓展，也將為公司環(huán)保業(yè)務(wù)帶來較大增長。在增發(fā)未最終完成時，暫不考慮增發(fā)對公司業(yè)績及股本的影響，預(yù)計公司2016-2018EPS分別為0.31、0.65、0.86，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為63.27、30.09、23.01倍。
永貴電器：科技連接未來，中國連接器產(chǎn)業(yè)新王者
四大產(chǎn)業(yè)布局完成，打造中國領(lǐng)先的連接器及傳感器平臺型公司：連接器行業(yè)是一個被低估的巨大市場，全球最大的兩家公司泰科（TEConnectivity）、安費諾（Amphenol）的年銷售額超過500億元人民幣，國內(nèi)優(yōu)秀的中航光電年2016年銷售額約60億元。永貴電器從1979年研制出中國第一套鐵路機冷車連接器，到2012年成功上市走過了漫長且堅實的民營企業(yè)發(fā)展歷程。過去5年，董事長為首的管理層進(jìn)取且高效，通過資本和人才途徑快速增強和布局了軌道交通、新能源車、軍工和通訊連接器這四大領(lǐng)域，目標(biāo)成為中國領(lǐng)先的連接器及傳感器公司，未來3年凈利潤的年復(fù)合增速有望達(dá)到50%。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研及公司拜訪驗證，認(rèn)為2016年下半年公司業(yè)績或大幅好轉(zhuǎn)：2016年上半年公司業(yè)績預(yù)告區(qū)間較低，投資者對其成長潛力產(chǎn)生了些許質(zhì)疑，股價也出現(xiàn)了調(diào)整。經(jīng)過大量產(chǎn)業(yè)調(diào)研和公司拜訪，認(rèn)為其業(yè)績增長動力強勁，今年第三、四季度銷售額及凈利潤同比增速有望逐季度回升，股價的向上拐點或正在來臨。
軌交連接器：“同心多元化”戰(zhàn)略，后續(xù)將切入多個新產(chǎn)品系列：“十三五”期間鐵路投資仍將保持高位，每年或達(dá)到8000億元，高鐵網(wǎng)絡(luò)加密需求、城軌及地鐵建設(shè)進(jìn)入新高潮。更重要的是，軌道交通領(lǐng)域核心零部件的國產(chǎn)化趨勢正不斷加快，公司通過“同心多元化”戰(zhàn)略，以30余年連接器業(yè)務(wù)為市場切入點，快速做大自動門、制動系統(tǒng)、減震器、輔助電源管理系統(tǒng)及傳感器等大市場空間的新產(chǎn)品。預(yù)計未來3年該領(lǐng)域業(yè)績將保持30%以上的年復(fù)合增速。
新能源車連接器：受益汽車智能化發(fā)展，連接器等潛在需求將成倍增長：連接器訂單及生產(chǎn)滿負(fù)荷，充電樁、充電槍、BMS等產(chǎn)品持續(xù)完善，電動車“高壓互聯(lián)解決方案”成型。汽車智能化將帶動單車連接器需求的大幅上升，中長期成長空間或大超預(yù)期。此外公司將持續(xù)尋求國外合作以進(jìn)入全球一線電動車品牌的供應(yīng)體系。預(yù)計未來3年該領(lǐng)域業(yè)績將保持50%以上的年復(fù)合增速。
軍工連接器有望2017年大幅放量，通訊連接器依托翊騰電子收購將跨越式發(fā)展軍工連接器技術(shù)快速提升，預(yù)計年內(nèi)獲得全部軍工認(rèn)證。2017年或是其軍工連接器業(yè)務(wù)大爆發(fā)的第一年，值得期待。同時，已完成翊騰電子收購，整合穩(wěn)步推進(jìn)，下半年通訊連接器存在訂單突破的可能。
公司未來的成長空間具備較大超預(yù)期可能：考慮翊騰電子業(yè)績的并表影響，預(yù)計2016-18年收入分別為11.4、17.1、24.9億元，凈利潤分別為2.5、3.8和5.7億元，三年復(fù)合增速50%以上。
[責(zé)編:heyan]
本文來源：證券市場周刊·紅周刊
