上海至成都沿江高鐵提上日程七股將蓄勢(shì)爆發(fā)
2015-09-14
上海至成都沿江高鐵提上日程串聯(lián)沿線(xiàn)22城市
昨日，記者獲悉，發(fā)改委日前再度批復(fù)三條鐵路新建項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，其中一條鄭萬(wàn)鐵路途經(jīng)湖北的襄陽(yáng)、神農(nóng)架、宜昌、恩施四地。
據(jù)了解，線(xiàn)路自鄭州東站引出，經(jīng)河南長(zhǎng)葛、平頂山、南陽(yáng)，湖北省襄陽(yáng)、興山、巴東，重慶市巫山、奉節(jié)、云陽(yáng)，接入在建渝萬(wàn)鐵路萬(wàn)州北站，全長(zhǎng)818公里。全線(xiàn)設(shè)鄭州東、鄭州南、長(zhǎng)葛北、禹州東、郟縣、平頂山西、拐河北(越行站)、方城、南陽(yáng)南、鄧州東、襄陽(yáng)東津、南漳、?？?、新華、興山、巴東北、巫山、奉節(jié)、云陽(yáng)、萬(wàn)州北等20座車(chē)站。設(shè)計(jì)運(yùn)輸能力為6000萬(wàn)人/年。項(xiàng)目總投資1180.42億元，其中工程投資1144.42億元，動(dòng)車(chē)組購(gòu)置費(fèi)36億元。
記者從武漢鐵路局了解到，還將有一條規(guī)劃中的東西向高鐵大動(dòng)脈——沿江高鐵與鄭萬(wàn)鐵路相連。據(jù)介紹，目前橫貫東西的鐵路大動(dòng)脈——滬漢蓉鐵路，主要由成渝客專(zhuān)、渝利鐵路、宜萬(wàn)鐵路、漢宜鐵路、合武鐵路、合寧鐵路、滬寧高鐵組成。由于各段地形因素，修建標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，一列火車(chē)從上海到成都無(wú)法保持高速行駛，全程需要16個(gè)小時(shí)。同時(shí)，現(xiàn)有的滬漢蓉鐵路客流壓力大，運(yùn)能不足、速度難以提升的問(wèn)題日益凸顯。為此，沿江高鐵的建設(shè)立項(xiàng)已被提上日程。目前，對(duì)于沿江高鐵的設(shè)想是，起于上海，經(jīng)南京、合肥、武漢、重慶等城市，終點(diǎn)在成都，串聯(lián)長(zhǎng)江沿線(xiàn)的22個(gè)城市，全程采用時(shí)速350公里的標(biāo)準(zhǔn)修建，在中段與鄭萬(wàn)鐵路交會(huì)相連。(新華網(wǎng))
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中國(guó)中鐵（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中國(guó)中鐵:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,期待海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張
中國(guó)中鐵601390
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：范超撰寫(xiě)日期：2015-09-01
事件描述。
中國(guó)中鐵發(fā)布2015年中報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2733.73億元,同比下降1.03%,毛利率10.66%,同比增長(zhǎng)0.60個(gè)百分點(diǎn),歸屬凈利潤(rùn)48.04億元,同比增長(zhǎng)18.31%,EPS0.21元;據(jù)此計(jì)算公司2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1477.06億元,同比增長(zhǎng)1.13%,毛利率10.88%,同比增長(zhǎng)1.13個(gè)百分點(diǎn),歸屬凈利潤(rùn)27.32億元,同比增長(zhǎng)21.82%,EPS0.12元。
事件評(píng)論。
其他業(yè)務(wù)收入與毛利率上升,業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng):上半年公司收入同比小幅下滑1.03%,主要源于房地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù)收入下滑,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的基建建設(shè)因公路和城市軌道交通業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)而上升3.50%,帶動(dòng)公司整體毛利3.34億元。另外,受益于手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長(zhǎng),公司其他業(yè)務(wù)收入上升3.11億元。因收入結(jié)構(gòu)改善以及降本增效措施,公司毛利率小幅上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率在管理費(fèi)用上升影響下同比微漲0.09個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),壞賬損失上升拖累資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)15.98億,大幅減少公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)改善程度。最終,公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.31%。
同樣受益于毛利率及營(yíng)業(yè)外收入上升,公司2季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.82%。
在手訂單充足,海外擴(kuò)張可期:雖然受受?chē)?guó)家投融資體制改革階段性的影響,基建項(xiàng)目招標(biāo)總量大幅減少影響,公司上半年完成新簽合同額3314.7億元,同比下降34.6%,但公司未完工合同額18,178.6億元,在手訂單充足,可保障公司中短期業(yè)績(jī)。另外,公司作為國(guó)內(nèi)鐵路基建龍頭企業(yè)之一,在鐵路建設(shè)海外市場(chǎng)布局多年,積累大量客戶(hù)資源和海外經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì),上半年公司海外收入同比增長(zhǎng)14.35%,營(yíng)收占比自4.3%上升至4.9%。隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn),公司海外業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng),未來(lái)發(fā)展值得期待。
預(yù)計(jì)公司2015、2016年的EPS分別為0.52元、0.58元,對(duì)應(yīng)PE分別為20X、19X,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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中鐵二局（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中鐵二局：中國(guó)鐵路建設(shè)系統(tǒng)第一家上市公司
公司擁有鐵路工程施工、公路、市政公用工程等總承包特級(jí)資質(zhì)，以及城市軌道交通工程專(zhuān)業(yè)承包資質(zhì)，主營(yíng)各類(lèi)工業(yè)、能源、交通等工程項(xiàng)目施工承包和機(jī)械租賃，是中國(guó)鐵路建設(shè)系統(tǒng)第一家上市公司。公司在咬合樁結(jié)構(gòu)的施工工藝和理論分析計(jì)算、梁上架梁、全新世沖淤沉積層地鐵明挖車(chē)站施工技術(shù)等方面均達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，在橋梁施工、地下工程施工和軌道施工等方面具有先進(jìn)的施工工藝與技術(shù)。公司施工的深圳雅園立交橋、成渝高速公路縉云山隧道等6項(xiàng)工程榮獲國(guó)家建設(shè)工程魯班金像獎(jiǎng)，20項(xiàng)工程榮獲國(guó)家優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)。
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中國(guó)中車(chē)（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中國(guó)中車(chē):復(fù)牌;基本面穩(wěn)健但估值偏高
中國(guó)中車(chē)601766
研究機(jī)構(gòu)：高盛高華證券分析師：金戈撰寫(xiě)日期：2015-06-09
最新事件.
中國(guó)北車(chē)和中國(guó)南車(chē)合并后的實(shí)體——中國(guó)中車(chē)股份有限公司(中國(guó)中車(chē))于6月8日在上交所和港交所復(fù)牌,使用中國(guó)南車(chē)的股票代碼(601766.SS/1766.HK)。此次合并通過(guò)換股完成,每1股中國(guó)北車(chē)A股/H股股票可以換取1.1股中國(guó)南車(chē)新發(fā)行的A股/H股股票,同時(shí)中國(guó)北車(chē)的股票予以注銷(xiāo)。中國(guó)南車(chē)(現(xiàn)為中國(guó)中車(chē))總股本將從138.03億升至272.89億股。
潛在影響.
由于動(dòng)車(chē)組需求具有可持續(xù)性,我們?nèi)钥春弥袊?guó)中車(chē)的基本面,并預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)高鐵列車(chē)需求將保持強(qiáng)勁,得益于客運(yùn)量增長(zhǎng)以及新線(xiàn)路完工。就中期而言,我們?nèi)灶A(yù)計(jì)此次合并將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)(在我們的基本/樂(lè)觀(guān)假設(shè)下2017年預(yù)期凈利潤(rùn)增厚22%/38%)。此外,我們認(rèn)為中國(guó)的“一路一帶”戰(zhàn)略也會(huì)給中國(guó)中車(chē)帶來(lái)海外收入機(jī)會(huì)。然而,考慮到中國(guó)中車(chē)A股/H股目前對(duì)應(yīng)的2016年預(yù)期市盈率為53.3倍/21.7倍(使用601766.SS/1766.HK在合并完成前的最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算),而全球鐵路裝備同業(yè)的2016年預(yù)期市盈率中值為12.9倍,我們認(rèn)為A股估值偏高、H股估值充分。
估值.
我們對(duì)中國(guó)中車(chē)的盈利預(yù)測(cè)(即中國(guó)北車(chē)和中國(guó)南車(chē)之和)沒(méi)有調(diào)整,但根據(jù)合并后股本數(shù)量的變化將2015-17年每股盈利預(yù)測(cè)調(diào)整了約4-6%。我們對(duì)中國(guó)中車(chē)A股/H股基于2016年預(yù)期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格仍為人民幣18.6元/14.5港元(現(xiàn)金回報(bào)倍數(shù)仍為1.6倍/1.0倍)。我們對(duì)中國(guó)中車(chē)A股/H股的評(píng)級(jí)為賣(mài)出/中性。
主要風(fēng)險(xiǎn).
上行/下行風(fēng)險(xiǎn):(1)來(lái)自中國(guó)鐵總和海外市場(chǎng)新訂單量的變化快于/慢于預(yù)期;(2)毛利率擴(kuò)張高于/低于預(yù)期;(3)來(lái)自合并完成的協(xié)同作用強(qiáng)于/弱于預(yù)期。
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晉西車(chē)軸（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
晉西車(chē)軸:高新技術(shù)企業(yè)
公司主要從事鐵路車(chē)輛、車(chē)軸、輪對(duì)、轉(zhuǎn)向架等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售及自營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，并在精密鍛造和非標(biāo)制造等方面具備較強(qiáng)的技術(shù)和裝備實(shí)力。公司先后取得美國(guó)鐵路協(xié)會(huì)(AAR)質(zhì)量管理體系、IRIS國(guó)際鐵路行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系、ISO9000質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、職業(yè)健康安全管理體系等資格認(rèn)證，是山西省高新技術(shù)企業(yè)。公司具備鐵路車(chē)軸18萬(wàn)根、鐵路貨車(chē)5000輛、鐵路輪對(duì)3萬(wàn)套、搖枕側(cè)架5000輛(份)的生產(chǎn)能力。特別是在鐵路車(chē)軸產(chǎn)品的專(zhuān)業(yè)化開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)中已具備國(guó)內(nèi)同行業(yè)廠(chǎng)家不可替代的優(yōu)勢(shì)，并躋身全球鐵路車(chē)軸專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)第一梯隊(duì)。
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標(biāo)簽：鐵路
輝煌科技（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
輝煌科技:受益于鐵路投資增長(zhǎng),中報(bào)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)
輝煌科技002296
研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券分析師：邊鐵城撰寫(xiě)日期：2015-08-28
事件:公司發(fā)布2015年中報(bào),2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.84億元,同比增長(zhǎng)19.79%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3102萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)31.09%;每股收益0.08元,同比增長(zhǎng)31.21%。公司預(yù)計(jì)1-9月歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3405-4334萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)10%-40%。
點(diǎn)評(píng):
鐵路建設(shè)投資持續(xù)增長(zhǎng),公司業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。2015上半年我國(guó)共計(jì)完成鐵路固定資產(chǎn)投資2651.3億元,比去年同期增長(zhǎng)了12.7%,鐵路建設(shè)投資持續(xù)快速增長(zhǎng)。在行業(yè)環(huán)境持續(xù)向好的帶動(dòng)下,業(yè)務(wù)開(kāi)展順利,上半年完成新簽訂單1.90億元,報(bào)告期末在手訂單達(dá)6.97億元,在手訂單充裕。2015全年鐵路計(jì)劃投資8000億元以上,軌道交通投資預(yù)計(jì)將達(dá)3000億元,均高于2014年投資規(guī)模。在此背景下,2015年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
設(shè)備監(jiān)測(cè)、安防類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司的主要產(chǎn)品中設(shè)備監(jiān)測(cè)類(lèi)產(chǎn)品和安防類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)了149.86%、63.73%,但生產(chǎn)指揮及運(yùn)輸調(diào)度信息化產(chǎn)品、信號(hào)設(shè)備及器材、電源類(lèi)設(shè)備銷(xiāo)售收入有所減少。
毛利率保持穩(wěn)定,費(fèi)用管控合理。公司2015年上半年毛利率47.32%,同比提升0.61個(gè)百分點(diǎn)。在收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí),公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降2.97%;管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)8.34%;財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)224.67%。財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是公司發(fā)行2.5億元公司債,導(dǎo)致利息支出增加。
公司積極推進(jìn)外延式發(fā)展。公司對(duì)北京賽弗網(wǎng)絡(luò)科技有限責(zé)任公司追加投資,進(jìn)一步拓展在軌道交通WiFi領(lǐng)域的布局,與飛天聯(lián)合(北京)系統(tǒng)技術(shù)有限公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)對(duì)接,打造軌道交通車(chē)載與車(chē)站無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的無(wú)縫鏈接。同時(shí),公司與Comlab公司股東簽署收購(gòu)意向性協(xié)議,擬收購(gòu)公司不少于51%股權(quán),利用Comlab在軌道交通通信系統(tǒng)方面的優(yōu)勢(shì),拓展公司產(chǎn)品鏈。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.35、1.66、2.03億元,對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.36、0.44、0.54元,對(duì)應(yīng)的市盈率為43X、35X、28X,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:鐵路建設(shè)發(fā)展不及預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑。
相關(guān)專(zhuān)題：國(guó)務(wù)院全面放開(kāi)鐵路建設(shè)市場(chǎng)（2013-08-20）
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：鐵路
南方匯通（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
南方匯通:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,沙文新基地產(chǎn)能即將釋放
南方匯通000920
研究機(jī)構(gòu)：方正證券分析師：郭麗麗,徐闖撰寫(xiě)日期：2015-08-31
時(shí)代沃頓業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),新基地產(chǎn)能即將釋放
國(guó)內(nèi)膜市場(chǎng)需求保持穩(wěn)中有升,工業(yè)用膜增長(zhǎng)緩慢恢復(fù),環(huán)境及飲水安全問(wèn)題繼續(xù)帶動(dòng)家用膜持續(xù)增長(zhǎng)。時(shí)代沃頓保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì),上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.75億元,同比增長(zhǎng)29.15%,凈利潤(rùn)5353.81萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7.45%。目前時(shí)代沃頓沙文基地生產(chǎn)線(xiàn)安裝接近尾聲,部分生產(chǎn)線(xiàn)正在進(jìn)行試產(chǎn)調(diào)試。新基地建成后將新增復(fù)合反滲透膜600萬(wàn)平方米,超濾膜300萬(wàn)平方米的產(chǎn)能。
床墊行業(yè)增速下降,大自然繼續(xù)加大營(yíng)銷(xiāo)力度
家具行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)下行及行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的不利影響,市場(chǎng)需求低迷,經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)。大自然積極調(diào)整銷(xiāo)售策略,加大一線(xiàn)市場(chǎng)推廣力度;推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo),線(xiàn)上線(xiàn)下相互協(xié)同;積極拓展應(yīng)用領(lǐng)域,棕墊產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在鐵路客運(yùn)上的應(yīng)用。大自然上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.24億元,同比增長(zhǎng)8.73%,凈利潤(rùn)1302.04萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)3.96%。沙文園區(qū)生產(chǎn)基地從生產(chǎn)設(shè)備、工藝、信息化處理、自動(dòng)化處理、污水處理等方面進(jìn)行全面升級(jí)改造,目前主體廠(chǎng)房已建設(shè)完畢,進(jìn)入生產(chǎn)線(xiàn)安裝調(diào)試階段。
匯通凈水產(chǎn)品將在16年初上市,有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
14年12月,公司以自有資金4500萬(wàn)元人民幣與中國(guó)南車(chē)集團(tuán)投資管理公司、自然人吳瑞昌和經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)共同投資設(shè)立貴州南車(chē)匯通凈水設(shè)備有限公司,切入凈水設(shè)備制造領(lǐng)域。這是公司立足復(fù)合反滲透膜業(yè)務(wù),積極向下游拓展水處理產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措。目前匯通凈水正在推進(jìn)產(chǎn)品相關(guān)試驗(yàn)及測(cè)試,相關(guān)產(chǎn)品有望在2016年初上市。目前凈水設(shè)備在我國(guó)正處于消費(fèi)啟蒙和市場(chǎng)培育期,飲用水污染事件將驅(qū)動(dòng)行業(yè)加速增長(zhǎng)。公司掌握核心技術(shù)極具勝出機(jī)會(huì),凈水設(shè)備有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
增加并購(gòu)基金認(rèn)繳額,外延式并購(gòu)值得期待
15年4月,公司發(fā)布公告,與相關(guān)各方共同投資設(shè)立北京智匯資本管理有限公司,并設(shè)立10億元節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。此次簽署補(bǔ)充協(xié)議,公司認(rèn)繳額由1億元變更為不超過(guò)2億元人民幣,顯示出加快轉(zhuǎn)型的步伐和外延式擴(kuò)張的信心。憑借時(shí)代沃頓的雄厚實(shí)力,公司積極延伸水處理產(chǎn)業(yè)鏈,有望通過(guò)節(jié)能環(huán)保并購(gòu)基金在水資源化、節(jié)能環(huán)保和膜材料等領(lǐng)域搶占行業(yè)制高點(diǎn)。公司將成為“中車(chē)集團(tuán)”旗下環(huán)保類(lèi)新興產(chǎn)業(yè)培育平臺(tái),我們看好其長(zhǎng)期市值成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):
考慮到產(chǎn)能釋放節(jié)奏和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,我們下調(diào)公司2015-2017年EPS預(yù)測(cè)分別至0.27、0.40、0.58元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為54、36、25倍。我們看好公司在反滲透領(lǐng)域的技術(shù)壁壘、稀缺性和外延式擴(kuò)張動(dòng)力,看好公司“中車(chē)集團(tuán)”旗下的新興產(chǎn)業(yè)平臺(tái)價(jià)值,繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
沙文項(xiàng)目延遲投產(chǎn);外延擴(kuò)張低于預(yù)期;凈水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：鐵路
利源精制（個(gè)股資料操作策略咨詢(xún)高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
利源精制:短期業(yè)績(jī)受壓制,長(zhǎng)期發(fā)展前景依然廣闊
利源精制002501
研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源分析師：徐若旭撰寫(xiě)日期：2015-08-03
投資要點(diǎn):
上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?7%,略好于我們預(yù)期:公司發(fā)布2015年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為10.88、2.48億元,同比增速分別為16.78%、17.12%,對(duì)應(yīng)基本每股收益0.26元,同比增長(zhǎng)13%。公司中報(bào)業(yè)績(jī)略高于我們的預(yù)期(中報(bào)前瞻中我們預(yù)測(cè)公司歸母凈利潤(rùn)同比增速15%)。
財(cái)務(wù)費(fèi)用激增影響業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｉ习肽旯矩?cái)務(wù)費(fèi)用支出7659萬(wàn)元,同比增加3430萬(wàn)元(81%)。我們認(rèn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用大增主要原因在于報(bào)告期內(nèi),公司為新建項(xiàng)目籌資增加了大量短期借款,利息支出大幅增長(zhǎng)所致。粗略測(cè)算,若不考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響(假設(shè)與去年同期持平),公司實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊賾?yīng)在30%左右。
在建工程集中轉(zhuǎn)固,有壓力但不悲觀(guān)。報(bào)告期內(nèi),公司前次定增投資項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)轉(zhuǎn)固,固定資產(chǎn)同比增加20.5億元(135%),預(yù)計(jì)后期折舊將大幅上升,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨一定壓力。但與此同時(shí),公司項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增3條擠壓線(xiàn),對(duì)應(yīng)3萬(wàn)噸軌道交通鋁型材深加工產(chǎn)能,若產(chǎn)能充分發(fā)揮,完全可以抵消折舊增加的負(fù)面影響,繼而成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
2015年定增計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn),公司將由鋁型材加工企業(yè)向高端裝備制造商轉(zhuǎn)型。公司前期公布了經(jīng)調(diào)整的2015年定增方案,計(jì)劃發(fā)行22700萬(wàn)股,每股價(jià)格17.65元,募集資金40億元,用于年產(chǎn)客運(yùn)軌道車(chē)輛1000輛(包括動(dòng)車(chē)組400輛、鋁合金城軌地鐵400輛、不銹鋼城軌地鐵200輛)、鋁合金貨車(chē)1000輛、鋁型材深加工產(chǎn)品6萬(wàn)噸等項(xiàng)目的建設(shè)。目前該定增方案尚未獲得證監(jiān)會(huì)受理,但公司已經(jīng)開(kāi)始著手相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目的前期工作,全部項(xiàng)目有望在未來(lái)3年內(nèi)陸續(xù)達(dá)產(chǎn),屆時(shí)公司將完成由鋁型材加工企業(yè)向高端裝備制造商的轉(zhuǎn)型。
維持盈利預(yù)測(cè)和增持評(píng)級(jí)。我們維持公司15-17年凈利潤(rùn)分別為4.84/6.23/7.85億元的盈利預(yù)測(cè),同比增速分別為21.66%、28.72%、26%。15-17年基本EPS分別為0.52/0.67/0.84元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)動(dòng)態(tài)市盈率分比為25/19/15倍,考慮到公司在鋁型材深加工領(lǐng)域的突出實(shí)力以及未來(lái)切入軌交裝備市場(chǎng)后良好的發(fā)展前景,我們維持對(duì)公司的增持評(píng)級(jí)。
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