交通運(yùn)輸行業(yè)2015年中報(bào)回顧:行業(yè)整體波瀾不驚,個(gè)股演繹是主題
2015-09-08
交運(yùn)行業(yè)歷來與宏觀經(jīng)濟(jì)變化密切相關(guān),在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下,交運(yùn)行業(yè)增速減緩,對港口、物流板塊的負(fù)面影響尤為顯著,高速公路和鐵路轉(zhuǎn)型初顯成效。上半年,受益于國際油價(jià)下跌及需求改善,航空表現(xiàn)強(qiáng)勢,航運(yùn)也有所好轉(zhuǎn),拉動(dòng)交運(yùn)整體業(yè)績趨穩(wěn)微升。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦估值合理、催化明顯的高速公路個(gè)股以及低估值、高股息率的鐵路個(gè)股,同時(shí)建議關(guān)注航空板塊。
宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力大,行業(yè)增速減緩。近期受全球經(jīng)濟(jì)放緩影響、大宗商品需求不振,航運(yùn)市場整體低迷,港口貨物吞吐量、鐵路貨運(yùn)量大幅下降,公路運(yùn)輸表現(xiàn)平淡。由于居民消費(fèi)升級,疊加油價(jià)下跌降低全票價(jià)格,上半年航空客運(yùn)周轉(zhuǎn)量大幅上升,國際航線表現(xiàn)尤為搶眼。
交運(yùn)行業(yè)整體營收增速下降,港口、航運(yùn)沖擊較大,高速公路和鐵路轉(zhuǎn)型初顯成效。由于2015年我國整體經(jīng)濟(jì)走勢平穩(wěn)下降,交運(yùn)行業(yè)營收增速下滑,2015上半年同比增速僅為1.78%。第二季度港口營收累計(jì)增速為-15.86%,航運(yùn)為-0.48%,受到較大沖擊。高速公路和鐵路企業(yè)新業(yè)務(wù)收入高速增長,轉(zhuǎn)型初顯成效,拉動(dòng)板塊營收增速回升。
航空業(yè)和航運(yùn)業(yè)凈利潤增長帶動(dòng)行業(yè)整體業(yè)績增長。上半年交運(yùn)行業(yè)整體凈利潤有所提升,二季度漲幅為11.3%。燃油成本降低,供求關(guān)系改善利好航空運(yùn)輸,其二季度漲幅32.56%。油輪業(yè)務(wù)回暖,低油價(jià)減輕成本壓力,航運(yùn)業(yè)二季度漲幅37.08%,貢獻(xiàn)較大。另外,其他子行業(yè)中港口凈利潤表現(xiàn)持續(xù)低迷,高速、鐵路、機(jī)場漲幅明顯。
2015年上半年交運(yùn)行業(yè)ROE企穩(wěn)微升。從杜邦三要素來看,2015上半年銷售凈利率有所上升,但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、杠桿比率下跌,ROE平穩(wěn)微升。
投資策略:板塊方面繼續(xù)重點(diǎn)推薦交運(yùn)中估值相對合理和催化因素比較明顯的高速公路中部分股票和低估值、高股息率的鐵路板塊個(gè)股,同時(shí)建議關(guān)注航空板塊;個(gè)股方面重點(diǎn)推薦組合:東莞控股、大秦鐵路、春秋航空。
風(fēng)險(xiǎn)警示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行
