交通運(yùn)輸行業(yè)2015年半年報(bào)告:航空業(yè)和航運(yùn)業(yè)貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)?cè)隽?/div>
2015-09-06
投資要點(diǎn)
航空業(yè)和航運(yùn)業(yè)貢獻(xiàn)交通運(yùn)輸行業(yè)主要業(yè)績(jī)?cè)隽俊?015年上半年,我們覆蓋的48家A交通運(yùn)輸上市企業(yè)整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)75%,增速快于2014年上半年的9%和2014年全年的32%。航空和航運(yùn)兩大子航行業(yè)貢獻(xiàn)了利潤(rùn)的主要增量,其中航空板塊較去年同期利潤(rùn)增長(zhǎng)133億元,主要是油價(jià)下跌及供求關(guān)系改善帶來(lái);航運(yùn)業(yè)較去年同期利潤(rùn)增長(zhǎng)46億元,航運(yùn)的增長(zhǎng)主要由拆船補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益帶來(lái),扣除非經(jīng)常性損益后,航運(yùn)業(yè)較去年同期減虧13億元.
帶有消費(fèi)屬性的機(jī)場(chǎng)增速較快,但產(chǎn)能周期對(duì)各公司業(yè)績(jī)影響較大。航空業(yè)景氣帶動(dòng)機(jī)場(chǎng)潛在吞吐量增長(zhǎng)上漲,上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)是典型的受益者,但受到跑道產(chǎn)能瓶頸影響,白云機(jī)場(chǎng)和廈門空港吞吐量增速受限制。成本端,廈門空港因新投入航站樓增長(zhǎng)較快,但其他三家機(jī)場(chǎng)成本增速緩慢.
鐵路提價(jià)及成本節(jié)約對(duì)沖運(yùn)量下滑。鐵路行業(yè)上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)4%,增速較去年同期持平,盡管鐵路貨運(yùn)量出現(xiàn)兩位數(shù)下滑,但是年初10%的提價(jià)對(duì)沖部分收入下降,同時(shí)成本的節(jié)約對(duì)鐵路公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響.
大宗商品需求疲弱導(dǎo)致港口業(yè)和物流業(yè)業(yè)績(jī)下滑。受產(chǎn)能過(guò)剩和中國(guó)大宗散雜貨進(jìn)口量下滑影響,港口整體經(jīng)營(yíng)情況下滑,扣非后整體凈利潤(rùn)下滑0.29%(算術(shù)平均下滑10%),我們覆蓋的12家港口公司中,僅4家公司上半年利潤(rùn)勉強(qiáng)正增長(zhǎng)。受大宗商品價(jià)格下滑影響,物流板塊整體利潤(rùn)下滑,上半年扣非后凈利潤(rùn)下滑18%;我們覆蓋的10家物流公司中,僅4家公司上半年利潤(rùn)勉強(qiáng)正增長(zhǎng)預(yù)計(jì)下半年交通運(yùn)輸較去年同期同比增長(zhǎng)11%,環(huán)比上半年增長(zhǎng)7%。分解來(lái)看,預(yù)計(jì)下半年航空同比增速較上半年下滑,主要是三季度匯兌損失影響加大,同時(shí)去年三季度航空主業(yè)基數(shù)已經(jīng)開(kāi)始回升;
預(yù)計(jì)下半年航運(yùn)同比增速下滑,主要是上半年利潤(rùn)已經(jīng)回正,而下半年經(jīng)營(yíng)層面惡化概率不大,航運(yùn)公司以非經(jīng)常性損益補(bǔ)充利潤(rùn)的主動(dòng)性下降,而去年下半年航運(yùn)公司非經(jīng)常利潤(rùn)很高。機(jī)嘗港口、公路保持平穩(wěn)。物流增速提高,主要是外延式兼并收購(gòu)的華鵬飛利潤(rùn)將大幅增長(zhǎng),同時(shí)消費(fèi)品業(yè)務(wù)提升的怡亞通和象嶼股份業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。
