隧道股份:業(yè)績穩(wěn)定增長,未來受益軌交管廊建設(shè)
2015-09-01
事件描述
隧道股份發(fā)布2015年中報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入102.83億元,同比上升4.10%,毛利率13.16%,同比上升0.18%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤6.39億元,同比上升2.23%,EPS0.20元;其中,2季度實現(xiàn)營業(yè)收入54.91億元,同比下降1.85%,毛利率12.25%,同比下降1.72%,實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3.44億元,同比下降4.04%,二季度EPS0.11元,一季度EPS0.09元。
事件評論
業(yè)績穩(wěn)定增長:公司上半年收入上升4.10%,同時毛利率略微提高,其中施工業(yè)務(wù)同比增長3.29%貢獻全年主要營收,運營服務(wù)與設(shè)計服務(wù)盈利能力增強,拉動上半年毛利率上升,另外公司在福建、安徽、湖南、天津等地業(yè)務(wù)擴張較為顯著。費用方面,銷售費用下降顯著,主要是因為上年同期發(fā)生大額修理費用所致,由于研發(fā)費用增加導(dǎo)致管理費用較去年同期上升20.15%。最終導(dǎo)致報告期凈利較去年同期略提升2.23%。
分季度來看,二季度營收下降1.85%疊加毛利率下降1.72%導(dǎo)致凈利下滑。
未來訂單有所保證:公司上半年受經(jīng)濟下行影響,新增工程總量較往年增速下滑。投資業(yè)務(wù)方面上半年公司未增加新投資項目,目前公司投資總量約526億元人民幣,其中約181億元在建,約345億元處于回購期及運營期,受國家大力推行PPP項目影響,前期跟蹤的部分項目由于政策調(diào)整影響導(dǎo)致進度變緩。施工業(yè)務(wù)中標情況較同期增長3.25%達162.48億,其中地下業(yè)務(wù)及滬地業(yè)務(wù)所占比重增加。公司設(shè)計業(yè)務(wù)報告期規(guī)模有所縮小但盈利能力有所提升,新增合同約5.26億元。
受益管廊軌交建設(shè):公司是一家專業(yè)性軟土隧道施工企業(yè),其業(yè)務(wù)主要以滬地為核心向長三角地區(qū)及全國范圍輻射,在長三角地區(qū)加大軌交投入以及國家大力開展管廊建設(shè)的背景下,公司有望得到相應(yīng)建設(shè)訂單從中受益。
具有國企改革預(yù)期:城建集團具有借公司整體上市預(yù)期,且上海地區(qū)推行國企改革力度較高,使公司未有具有國企改革的可能。
預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.50元、0.55元,對應(yīng)PE23、20,給予“買入”評級。
