道明光學(xué):國內(nèi)首家微棱鏡型反光材料生產(chǎn)商,預(yù)計未來三年業(yè)績高速增長
2015-07-31
關(guān)注1:3000萬平方米玻璃微珠反光材料項目已投產(chǎn)
公司首發(fā)募投項目3000萬平方米玻璃微珠反光材料現(xiàn)已投產(chǎn),目前產(chǎn)能釋放比例約為50%-60%。公司原有的1500萬平方米產(chǎn)能將會逐漸與新產(chǎn)能進行整合,以減少人工及管理成本。公司主要產(chǎn)品仍以玻璃微珠型反光膜為主,廣泛應(yīng)用于車牌、車身、普通公路標(biāo)示、廣告牌等領(lǐng)域。其中車牌用反光材料單價及毛利率較高,主要是通過投標(biāo)形式參與國內(nèi)各省車管所的項目,公司覆蓋的省份已從原來的6-7個省擴展到目前的十幾個剩目前國內(nèi)仍以新車上牌需求為主,而國外二手車市場較為發(fā)達的地區(qū)則對存量汽車牌照的更新需求更大。車身反光材料主要用于中大型客車、重型貨車、商品運輸車和掛車等被要求強制性粘貼車身反光標(biāo)識的車輛,更新周期一般為3年。國內(nèi)普通公路標(biāo)示目前仍以玻璃微珠反光膜為主,平均使用量在12平方米/公里,而每個路口反光膜的使用量至少在60平方米,更新頻率為3-5年。廣告牌用反光膜單價較為便宜,但其更新頻率遠(yuǎn)高于其他幾類應(yīng)用,需求量很大。
公司玻璃微珠型反光材料競爭領(lǐng)域主要是國內(nèi)中低端市場以及發(fā)展中國家市場,如印度、南非、巴西、土耳其等。公司的主要競爭對手有常州華日升、浙江方遠(yuǎn)夜視麗等,未來公司有望通過行業(yè)整合,進一步提高市場影響力,減少業(yè)內(nèi)低價競爭。
關(guān)注2:公司是國內(nèi)首家突破微棱鏡型反光膜技術(shù)的企業(yè)
微棱鏡型反光膜可用于除車牌外的各種反光材料領(lǐng)域,憑借其優(yōu)異的反光性能主要應(yīng)用于高速公路及高等級公路,屬于反光材料中的高端產(chǎn)品。微棱鏡型反光膜主要由美國3M、艾利、日本NCI等外資巨頭生產(chǎn),公司經(jīng)過多年自主研發(fā),已成功突破微棱鏡型反光膜的技術(shù)壁壘,成為國內(nèi)第一、全球第四家突破該技術(shù)的企業(yè),公司產(chǎn)品已通過國家交通安全產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢測中心檢測,證明其技術(shù)性能指標(biāo)已達到國外同類產(chǎn)品水平。國內(nèi)市場目前主要被3M壟斷,市占率在60%-70%,產(chǎn)品價格在80-120元/平方米。公司定增項目中的1000萬平方米微棱鏡型反光膜項目已有產(chǎn)品貢獻業(yè)績,并且憑借高性價比已成功進入了高端反光材料市場,目前市占率為10%左右,未來有望隨項目達產(chǎn)而進一步提高。
關(guān)注3:公司將向綜合性功能性薄膜企業(yè)轉(zhuǎn)型
公司1500萬平方米鋰電池鋁塑包裝軟膜項目已有樣品送到下游電池生產(chǎn)廠家試用,預(yù)計明年將有業(yè)績貢獻;500萬平方米光學(xué)膜項目主要產(chǎn)品為增亮、反光復(fù)合膜,其性能比單一功能膜更穩(wěn)定,是未來盈利增長點的有力儲備;公司還有12000萬平方米離型紙產(chǎn)能,其中只有三分之一為公司自用,約三分之二的產(chǎn)能將外銷,可用于電子產(chǎn)品、汽車泡沫、印刷、食品、醫(yī)用等多領(lǐng)域。未來公司還將進一步通過外延式發(fā)展向材料行業(yè)延伸,轉(zhuǎn)型為綜合性功能性薄膜企業(yè)。
結(jié)論:目前公司傳統(tǒng)反光材料業(yè)務(wù)已突破產(chǎn)能瓶頸,盈利能力回升。定增項目中的微棱鏡型反光膜已實現(xiàn)部分產(chǎn)品銷售,預(yù)計將于2015年率先投產(chǎn),有力驅(qū)動業(yè)績提高,預(yù)計未來三年公司將保持高速增長。同時公司積極進軍鋰電池軟包裝膜和光學(xué)膜領(lǐng)域,向綜合性功能性薄膜企業(yè)轉(zhuǎn)型,未來空間廣闊。我們預(yù)計公司2015年-2017年的每股收益分別為0.31元、0.57元和0.86元,對應(yīng)PE分別為70X、38X、25X,給予公司“強烈推薦”投資評級。
