國浩資本：前景向好推薦中國交通建設(shè)
2015-07-07
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有鑒于中交建(1800)的估值已經(jīng)回到吸引的水平而重申買入中交建(1800,$10.98)的股價在4月9日升至17.0元的高位后回調(diào)35%，于7月3日收市價爲10.98元。
本行認為股價最近回落對希望受惠于一帶一路政策的長線投資者而言是買入的良機。中國再度減息，公司對其疏浚業(yè)務的分拆和加速對海外項目的收購都會成爲2015年下半年的潛在股價催化劑。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，中交建在2015年和2016年的每股盈利增長分別為9%和13%。其現(xiàn)價相當于9.3倍和8.3倍的2015年和2016年市盈率，估值在我們看來并不昂貴。我們因而重申對公司的買入建議，6個月目標價維持在15.0元。
中交建的主要業(yè)務為基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計和建設(shè)項目，疏浚及港口機械制造業(yè)務。2014年的收入和盈利分別按年生10.3%和11.3%至3,660億元人民幣和140億元人民幣。2014年的新增合約價值6,084億元人民幣，按年升12.0%。2014年年底的手頭合約金額為8,183億元人民幣，相當于2014年已入帳收入的2.2倍。中交建在2015年的預計收入和新增合約額為3,950億元人民幣和6,500億元人民幣，對比其2014年的實際數(shù)據(jù)分別按年升7.9%和6.8%。公司的負債比率比較高，其2014年年底的凈債務額為1,508億元，相當于115%的凈負債權(quán)益比率。其貸款利率每下降100個基點將會為公司節(jié)省15億元人民幣的利息成本。由此可見，中國再度減息將會幫助中交建減低其融資成本及改善公司的盈利能力。公司已經(jīng)在6月30日就發(fā)行H股形式分拆疏浚業(yè)務上市獲得中證監(jiān)的批準。疏浚業(yè)務在2014年的經(jīng)營利潤為26億元人民幣，相當于公司整體經(jīng)營利潤的11%。本行預期其分拆可在2015年下半年落實，為公司未來的擴充帶來更多的資本。中交建現(xiàn)時手頭合約中，海外合約的占比為17%，比例較中國中鐵(390)及中鐵建(1186)為高。中交建遠在90年代初已進軍海外市場，現(xiàn)時在60個海外分支中合共聘有10,000名員工。在2015年4月份，中交建以9.53億澳元代價收購澳洲JohnHolland公司的交易正式完成，該公司為澳洲最大建筑工程承包商之一。此項收購標志著中交建全球性發(fā)展的策略取得重大的進展?；谥袊e極推動”一帶一路”政策，中交建的業(yè)務增長將會持續(xù)。(雙雙)
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文章關(guān)鍵詞：中國交通建設(shè)
