交通運輸行業(yè)下半年度策略:主推航空向上周期,繼續(xù)看好國改主題
2015-06-26
航空:周期向上,業(yè)績快速放量
收入端:經(jīng)濟艙全價票提升所帶來的增量彈性,有望在暑期旺季集中爆發(fā)。由于2014年燃油附加費的存在(約占總票價的10%),1-5月國內(nèi)航線總票價同比下降(裸票價上升),而國際航線總票價同比上升。考慮到旅客對總票價的承受能力,暑期旺季票價水平提升仍有很大空間!成本端:6月OPEC再次宣布維持3000萬桶/日的產(chǎn)量配額不變,高產(chǎn)低價維持,短期供給仍寬松。同時能源博弈持續(xù),油價下跌不斷試探美國頁巖氣“生死線”。EIA最新預(yù)測,今明兩年Brent油價將維持在60-70美元/桶,航企業(yè)績最大噪音逐步淡化!多重利好疊加,力助民航?jīng)_擊史上最好業(yè)績年。
公路:主業(yè)邁入“存量時代”,國改與轉(zhuǎn)型是股價支撐點
公路收費業(yè)務(wù)增長的放緩已是不爭的事實。新建路產(chǎn)成本高居不下,利潤稀薄;收益豐厚的干線路產(chǎn)面臨收費期限的問題。行業(yè)處于轉(zhuǎn)型的大背景下。公路行業(yè)轉(zhuǎn)型主要依賴路企在現(xiàn)金流、國資背景以及工程建設(shè)經(jīng)驗方面的優(yōu)勢,大力發(fā)展金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)等資金密集型業(yè)務(wù)。同時,國企改革政策與行業(yè)多元化經(jīng)營的訴求不謀而合,作為優(yōu)秀的殼資源,交投公司將旗下成熟業(yè)務(wù)向下屬高速公路公司注入或是以成熟業(yè)務(wù)置換已經(jīng)上市的路產(chǎn)都是符合行業(yè)訴求的合理做法。
跨境電商物流:充分受益政策利好
跨境電商作為外貿(mào)進出口增長最快的組成部分,去年以來利好政策頻出。在出口方面,政策著力加強監(jiān)管,規(guī)范電商渠道,以解決跨境電商出口退稅的問題。進口方面,“保稅進口”等具體物流模式雖還有爭議,但海淘“陽光化”的大趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。
航運:行業(yè)運力依舊過剩,關(guān)注央企整合機會
油價的下降幫助行業(yè)扭虧為盈,但長期來看,運力過剩的現(xiàn)狀短期難以改善。干散貨運力過剩最為明顯,未來通過大船化降低成本以及簽訂長期合約鎖定收益將是行業(yè)趨勢;油運運價位于高點,但預(yù)計運力增速于16年開始回升,屆時加強與中石化合作,發(fā)掘我國“國油國運”的戰(zhàn)略需求將有利于維持油運業(yè)的效益;集運行業(yè)除了16年有望迎來供需拐點外,主要看點是央企整合的可能性。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟不佳,油價波動,人民幣貶值等。
