大東方:募集資金11億元,用于打造汽車后市場及三鳳橋O2O平臺
2015-06-18
公司擬非公開發(fā)行股票的數(shù)量為不超過81,620,905股,募集資金不超過110,024.98萬元,每股定價為13.48元,用于“汽車后市場綜合服務(wù)O2O平臺建設(shè)項目”、“三鳳橋食品O2O綜合服務(wù)平臺建設(shè)項目”及“補(bǔ)充流動資金項目”。限售期以2015年6月13日為基準(zhǔn)日為12個月。我們將目標(biāo)價格上調(diào)至23.00元,評級上調(diào)至謹(jǐn)慎買入。
支撐評級的要點.
汽車后市場綜合服務(wù)O2O平臺建設(shè)項目:公司計劃在三年內(nèi)建設(shè)200家社區(qū)快修快保店(包括A級店40家、B級店60家、C級店100家)以及4家綜合維修服務(wù)中心。快修快保店與社區(qū)快修快保店相互呼應(yīng)、優(yōu)勢互補(bǔ)。同時公司將建設(shè)倉儲物流中心,為4S店、社區(qū)快修快保店、綜合維修服務(wù)中心提供多種汽車零部件的倉儲及配送。線上系統(tǒng)平臺建設(shè)項目將建立汽車線上系統(tǒng)平臺,使得公司各方面資源得到高效配置。我們認(rèn)為該項目將優(yōu)化汽車銷售及后市場布局,加快汽車互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)平臺建設(shè),為公司整車銷售及售后維修業(yè)務(wù)的穩(wěn)步快速發(fā)展提供有力支撐。
三鳳橋食品O2O綜合服務(wù)平臺建設(shè)項目:項目將圍繞“三鳳橋”品牌建設(shè)食品互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)平臺,線下建設(shè)方面,公司計劃在無錫地區(qū)建設(shè)35家線下食品專營店,其中中心店6家、綜合店17家、單一店12家,此外還將建設(shè)倉儲物流配送中心。線上系統(tǒng)建設(shè)方面,公司將開發(fā)的平臺包括直營體系、全網(wǎng)分銷、手機(jī)渠道3大銷售渠道,建立線上線下相結(jié)合的“O2O”模式。我們認(rèn)為三鳳橋食品O2O項目將擴(kuò)大公司銷售規(guī)模,降低公司運營成本,增強(qiáng)企業(yè)盈利能力和整體競爭實力,提升公司在食品行業(yè)中的綜合競爭力。
補(bǔ)充流動資金項目:募集資金30,000萬元,向子公司東方汽車增資的方式補(bǔ)充其流動資金。截至2015年3月31日,東方汽車資產(chǎn)負(fù)債率為75.65%,補(bǔ)充流動資金后將優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),降低總體風(fēng)險。
評級面臨的主要風(fēng)險.
區(qū)域競爭激烈,營業(yè)收入地區(qū)分布集中。
估值.
此次募集資金所投項目將有利于公司擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)的市場和品牌影響力,并通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的搭建實現(xiàn)汽車銷售及服務(wù)、餐飲與食品等業(yè)務(wù)線上線下的有效融合,滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求,優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),增強(qiáng)公司抗風(fēng)險能力實現(xiàn)整體業(yè)務(wù)的快速增長,由于項目建設(shè)周期為三年,短期對公司業(yè)績影響有限,按新增81,620,905股計算,我們調(diào)整公司2015-17年每股收益預(yù)測至0.25、0.27和0.28元,目標(biāo)價由14.60元上調(diào)至23.00元,對應(yīng)92倍15年市盈率,上調(diào)評級至謹(jǐn)慎買入。
